宜华木业：内销促转型 价值宜重估
新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。
兴业证券 雒雅梅 王斌
全面启动内销，提升估值水平：公司实施增发，将全面启动内销业务，计划三年内开立16家直营店和300家加盟店。预计至2012年底，内销比重有望从当前1%上升至15%左右。重要的是，估值水平将随内销比重加大逐步向商业型企业靠拢，美克股份已提供了很好的范例。
外销业务稳步增长：未来三年，海外需求回暖将对推动外销业务实现30%左右增速，略高于行业整体增速。原因在于：(1)新市场开拓：未来公司将加大对澳洲市场的开拓力度；(2)海外市场占有率提高：随着新产品品类增加及研发能力增强，对老客户供货比例有望进一步增长。
存在股价催化剂：(1)实施股权激励：预计公司将于2011年正式启动股权激励；(2)加大上游原料林建设力度：未来公司可能在原料林建设方面取得新进展。
目标价9.1元，维持“强烈推荐”评级：预测公司2010-2012年EPS分别为0.34元、0.43元、0.53元，对应当前PE分别为21X、16X、13X。分业务给出2011年外销20XPE、内销30XPE，则公司合理股价为9.1元，当前股价仍存在30%上升空间，维持“强烈推荐“评级。
风险提示：(1)直营店和加盟店进度慢于预期；(2)出口退税率下调；(3)反倾销税率上升；(4)木材价格大幅上涨。
|
|
|
|
