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　　长江证券 严鹏

　　第一，实际控制权顺利转移，资本市场疑虑消除。

　　长期以来，海翔困扰资本市场的问题在于控制权。父子之前股权安排不明朗，父亲多次减持，管理层意图不明，给公司形象带来一定的负面影响。在公司经营出现好转，逐渐被资本市场认可的情况下，实际控制权顺利转移，有助于消除资本市场疑虑，更有利于公司后续动作及长期发展。

　　第二，罗煜竑善于经营，公司将迎来发展新局面。

　　原大股东罗邦鹏之子罗煜竑2008年逐渐接掌公司以来，重组管理层，调整产品结构，公司迎来了经营拐点。罗煜竑善于经营，谋划公司进军4-AA领域，直接促成了海翔与BII的合作，一系列经营决策证明其非凡的经营能力。罗煜竑先生现担任海翔董事长，成为海翔药业的实际控制人后，有利于稳定公司的股权结构，完善公司法人治理结构，保证公司持续稳定和健康发展，公司将迎来发展的新局面。

　　第三，罗邦鹏及女婿郑志国持有的少数股权，对公司的影响已经十分有限。

　　此次转让后，原大股东罗邦鹏还持有2.84%的股权，合455万股；郑志国持有1.52%的股权，合244.7万股，但对公司的实际影响已经非常有限。

　　第四，控制权等压制估值的疑虑因素不复存在，继续维持公司的“推荐”评级。

　　公司处在转型升级的初期，与BII的合作富有弹性，4-AA系列等增长迅速，公司将呈多点爆发的态势；控制权等压制估值的疑虑因素不复存在，我们继续维持公司的“推荐”评级，上调一年目标价至35元。

　　风险提示：

　　1、股东减持风险：股权转让后，原大股东罗邦鹏还持有公司2.84%股权，合计约455万股；郑志国持有公司1.52%的股权，合计244.7万股；2、国际合作进展低于预期的风险：达比加群酯营销放量存在一定的不确定性，公司国际合作存在低于预期的风险。