新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。

　　康美药业：收购安国中药材市场

　　上半年净利润增长40.5%，存货结算将增厚业绩。公司上半年实现营业收入14.7亿元，同比增长23.3%，归属于母公司净利润3.1亿元，同比增长40.5%，EPS为0.182元，基本符合我们的预期。截止上半年期末存货账面价值约为13.8亿元，而大部分中药材的价格都有较大涨幅，这部分存货结算时将大幅增加公司业绩，起到业绩蓄水池的作用。

　　中药饮片业务稳定，提供业绩支撑。饮片现在全国以销售城市为主要布局，另外布局产地的粗加工，相对大品种为主，单味品种经营思路会拓展，以产区品种为主。原料储存时间长，但是饮片时间短，需要快速反应的体系，因此有一定规模效应。我们认为公司中药饮片将为公司提供稳定增长的利润，提供业绩支撑。

　　目标价21.3元，维持"买入"评级。目前公司已实现饮片、快消品、贸易、市场上下游一体化，该项收购利于进一步提升公司对于中药材上游的掌控能力，公司望享受估值上的溢价。维持2010-2012年EPS分别为0.47元、0.71元和0.87元盈利预测，给予2011年30倍市盈率，目标价为21.3元，维持"买入"评级。(海通证券)

　　青岛啤酒：长期价值严重低估 六大区域稳健发展

　　核心要点：

　　市场对公司短期销量增速不理想的疑虑，引发了估值波动。根据长期跟踪的海内外啤酒龙头与蒸馏酒葡萄酒龙头的估值对比数据分析，公司的合理价位计算公式为：EPS×白酒龙头PE×(1.3~1.5)。

　　品牌结构升级是未来业绩长期增长的主要驱动力，市场占有率上升促成行业垄断格局下的营业费用率下降则是更长期核心驱动力。公司近年来贯彻"1+3"品牌战略，预计2010年主品牌销量占比从2006年的36%提高到53%左右；"1+3"品牌占比达到94%左右；随着品牌拉力的提升和未来新建扩建和收购等方式扩大总产能，预计青岛、广东和陕西目前95%、40%和85%的市场占有率将进一步提高，未来若干年市场占有率翻倍时，营业费用率将大幅下降。

　　公司从经营(外)和管理(内)上两手抓，不仅直接提升了中短期盈利能力，更为重要的是进一步巩固了长期投资价值的基础。随着战略实施，品牌和产品结构调整，以及管理能力的跃升，品牌建设投入将进入收获期，例如2009年华北、华东和东南地区一举盈利，2010上半年净利率分别达到了7%、3%和9%，优势市场山东和华南地区则均达到了10%水平。分地区分拆主营业务后，预计主营业务收入、EBIT和净利润CAGR2009-2012为(13%，22%，29%)。

　　(1)品牌战略；(2)发展战略；(3)组织结构；(4)经营管理等中长期影响因素是公司长期投资价值的基础，也是我们认为公司是快速消费品行业中最具长期投资价值A股上市公司的关键依据。

　　近一年来公司H股价格超越A股，一反近年来常态，A股超额投资机会继续显现。虽然从2007年8月及2009年10月《青岛啤酒(600600)

　　深度研究报告：长期投资价值确定内外双修力促再超预期》以来，公司A、H股表现优秀，但鉴于近期A股还未反映其合理估值，因此我们继续维持推荐的投资评级，在目前市场气氛下，未来一年合理价位DCF@(WACC=11%；g=0%)=46元。 (银河证券)

　　日海通讯：公司受益于下半年无线投资增加

　　下半年国内无线投资将有增加，机房类产品将受益

　　预计下半年3G建设支出将达1008亿元，投资额环比有爆炸式增长，即使较2009年下半年810亿元，同比增长24.4%。随着下半年运营商3G投资的增加，户外机房机柜业务需求将有一定放大。另外随着基站布设密度的增加，传统租顶层房屋作为站址的难度越来越大，机房式基站在后期建设中占比将有提升，公司机房类产品将直接受益。

　　光纤网络建设升温，连接类产品需求迅速放大

　　三网融合带来光纤网络建设升温，并将网络建设参与主体由电信运营商扩展到广电及国家电网等。2010年需求主要来自电信运营商，2011年需求则来自于广电和电信运营商双重需求带动，光通信连接保护未来2年市场需求非常繁荣。据我们预测2010-2011两年运营商机柜总需求为97.4亿元，年均需求为48.7亿元，而09年机柜类产品的市场规模为21.35亿元，10年需求较09年翻倍，行业需求明显放大。

　　由于FTTB属于新建网络，接入层的网络构成是匹配，ODF、光纤连接器等产品需求将与机柜保持基本一样的增速，未来1-2年发展空间发展巨大，公司作为行业龙头将直接受益。

　　盈利预测与投资评级

　　预计2010-2012年收入分别为9.47亿元、13.38亿元、18.51亿元，增长率分别为38.34%、42.1%、38.34%，归属母公司净利润分别为1.10亿元、1.56亿元、2.21亿元，净利润增长率分别为51.13%、42.21%、41.51%，未来3年复合增长率达到44.88%。2010-2012年EPS分别为1.096元、1.559元、2.206元。我们给予公司目标价格为50元，对应2011年32倍PE。

　　风险提示

　　公司产品均属于运营商集采范围，如果运营商集采迫使行业内产品大规模降价，将直接影响公司利润增长。 (广发证券)

　　鄂尔多斯：受益节能减排 增长值得期待

　　鄂尔多斯是我国羊绒及铁合金行业的龙头企业。公司羊绒产业发展已经日臻成熟，品牌正在向高端领域进发。高耗能产业是鄂尔多斯公司事业的新起点。

　　得天独厚的资源优势。鄂尔多斯电冶公司所在的乌海棋盘井地区有丰富的煤、铁、硅等储量，非常适宜实施煤-电-高载能联产项目。

　　生产成本低廉是公司最大的竞争优势。依托内蒙古地区丰富的煤矿资源，公司建立起完整的煤-电-铁合金产业链，能源成本低廉。大电炉及余热回收系统保证公司能耗水平行业领先。

　　国家限制高耗能产业更有利于稳固公司龙头地位，稳定硅铁价格。由于"十一五"节能减排目标，铁合金做为高耗能行业，一直受到政策的压力。

　　由于公司(1)具有煤炭-电力-铁合金完整的产业链，(2)由于电炉先进及余热回收完备，业内公司耗能水平低，因此国家限电、提高电价、甚至停产，对公司的影响都是微乎其微。相反，国家对铁合金产能限制越严，越有利于稳固公司龙头地位，稳定硅铁价格。

　　公司产能扩张还在继续。煤炭、电力、铁合金、多晶硅产业链每个环节都正在扩产或有进一步扩产的计划。

　　集团支持有利于公司长远发展。集团目前还有40亿吨煤矿探矿权并有向煤化工业务发展的计划。此块业务未来的发展状况值得期待。

　　通过对公司各项业务的盈利测算，我们认为公司2011年合理股价20.6元，还有26%的空间，对应2010-2012年PE分别为29、21、18倍，给于增持评级。(国泰君安)

　　上海医药：工商业联动 H股融资促扩张步伐提速

　　上海医药在重组后已成为横跨工商业全产业链的医药航母，工业排名第三，仅次于哈药和石药；商业排名第二，仅次于国药控股。

　　赴港融资突破资金瓶颈，扩张进程有望加速。2010年9月9日，公司公告拟在香港主板上市并募集资金80亿元，预计在2011年上半年实施。在目前国内医药流通行业兼并重组具有内在要求和政策推动的大背景下，医药商业企业的收购价格水涨船高，资金实力成为企业兼并重组的决定性因素。一旦赴港融资成行，公司将突破资金瓶颈，在外延式扩张之路上大展鸿图。因此，我们认为，按照国药控股的发展历程，随着融资成功，2011-2012年将是公司大肆扩张的时期，资产和盈利规模将出现大幅增长。

　　工商业联动，内部整合+外延扩张效率高。上海医药最大的优势便在于工商业联动，具有全产业链优势。公司无论工业还是商业的规模都是名列前茅，保证了工商业具有良好的协同性：一方面，公司商业以品种全为特色，基本涵盖了高端专科药、普药、基本药物等绝大多数品类，因此可以促进自有工业产品的销售；另一方面，工业种类众多，在产1000多个品种，可以极大地丰富商业的品种资源。这种工商业的巨大协同效应正是上海医药与国药控股等国内医药巨头抗衡的最大优势。

　　工业：以内部整合为主，有望全面提升。目前公司拥有3000多个生产批件，其中在产1000多个品种，但盈利能力参差不齐：整体毛利率为51%，而70个重点聚焦品种的综合毛利率为68%，18个过亿品种的综合毛利率则达到71%。为此，公司已经启动聚焦产品战略，以70个重点产品为突破口进行重点营销，进而带动整体毛利率的提升。此外，上药集团内部尚有不少医药资产未注入上市公司，未来存在注入预期。其中，以新先锋制药为代表的抗生素资产承诺在2011年底前注入，有望新增约20亿元的营业收入。随着产品结构调整和集团资产注入进入实质性操作阶段，公司的工业业务有望提到全面提升。

　　商业：外延扩张步伐稳健。公司在完成新上药重组后便启动了医药商业的扩张之路：在去年重组山东商联生化药业之后，公司上半年又相继收购福建省医药公司、广州中山医和常州亚邦药业，有望在年内完成并表，累计新增销售规模超过40亿元。而且公司在并购中将本着稳健原则，一方面针对华东、华北和华南三大药品消费市场进行重点布局；另一方面更加注重标的的质地，上述标的均为当地的龙头企业，具有良好的终端网络，可以充分发挥公司工业品种齐全的优势。未来随着H股融资成功，公司商业扩张将提速，但我们认为稳健原则不会改变。

　　公司激励机制完善，并购标的丰富保证持续增长。公司具有完善的高管激励政策，主要包括三个指标：1)经营性净利润的增速；2)经营性现金流超过净利润；3)收入增长超过行业平均水平。我们认为，如果仅从内生性增长来看，后两点实现难度反而要大于第一点，而并购是提升经营性现金流和收入规模的有效手段，因此外延式发展或将成为公司管理层的首选。考虑到上药集团旗下尚有不少未注入资产，加上公司商业扩张之路启动，未来适时的资产注入和并购扩张将保证公司业绩的持续增长。

　　盈利预测及投资评级按照公司H股上市工作2011年年中完成计算我们预测上海医药2010-2012年EPS分别为0.72元、1.16元和1.47元。我们认为，公司在突破资金瓶颈后，无论是工业整合还是商业扩张，都将进入加速实施阶段。鉴于在工商业联动方面的巨大优势，公司已经具备与国药控股抗衡的实力，但当前上海医药的A股估值水平(09年PE 32倍)远低于国药控股的H股估值(09年PE67倍)，随着上药的H股上市将逐步得到修正。故我们首次给予上海医药"买入"的投资评级，6个月目标价29.11元。

　　风险提示：H股发行失败；外延式并购进展滞缓；药品价格调控超预期。(湘财证券)

　　天山股份：新一轮疆内水泥产业规模布局启动

　　具体事件：公司今日公告规模投资计划，涉及新增产能1500万吨，全部位于疆内公司对外投资计划公告中，新增产能计划涉及熟料产线8条和100万吨粉磨站，合计水泥产能1500万吨(乌鲁木齐项目规划2条，一期建设1条5000T/D)。其中北疆新增640万吨，南疆新增430万吨，东疆新增430万吨。具体明细参见下表：

　　我们对公司此次投资计划的点评

　　1.乌鲁木齐"十二五"城市建设规划中将向北扩大城市范围，公司本部约200万吨水泥产能为乌市3期拆迁项目，公司新增乌鲁木齐项目1期工程将替代这部分产能；富蕴和额敏公司原有小产能约30万吨，新增产能投产后，小产能将逐步淘汰；

　　2.截止2010年7月，公司现有水泥总产能约1700万吨，新疆水泥产能1100万吨。8月至年底哈密2500T/D项目、米东2*2000T/D电石渣项目、布尔津2000T/D项目先后投产，合计产能340万吨；前期公司已启动阿克苏3200T/D项目、喀什4000T/D项目、叶城4000T/D项目、伊犁4500T/D项目，并规划有阜康3*2500T/D电石渣项目(规划3条，先期启动1条)，合计产能750万吨(暂不考虑阜康2条2500T/D产能)；此次公告计划新增产能1500万吨；以上所有新增产能投产后，公司疆内水泥产能增长235%！公司业绩未来3年高增长得到产量的保证！

　　3.行业景气首看需求，我们相信新疆跨越式发展引致的水泥需求增量巨大(具体请参见我们前期的报告《跨越式发展，怎样的跨越》以及后续的跟踪研究报告)；同时公司也会结合地区投资启动和外部企业进入概率适时决定每条产线的投产进度，合理安排投产时间以保证利润水平；

　　4.最值得赞赏的是公司的战略布局眼光和执行力。一直以来我们都在担心由于新疆跨越式发展战略的提出，疆内水泥行业因为各方企业的蜂拥而入重蹈四川覆辙。前期山东山水喀什5000T/D项目，浙江红狮阿克苏5000T/D项目更是加深市场担忧。公司此时果断对疆内水泥业务进行结构调整和布局优化，将有效对外部水泥入疆形成强大的震撼威慑！

　　5.原因有三：

　　新疆特殊的地理位置(气候)和民族环境，除天山和青松的投产期可在1年到1年半内，其他企业的建设周期普遍在2年以上。天山宣布建线，其他企业必须考虑再进入的盈利风险；天山在新疆已有的产线布局合理，重点地区基本覆盖。考虑新疆特有的绿洲经济特点，即使某一地区因产能短期释放过快而景气下移，其他地区的高景气也将保证公司业绩的持续增长；

　　作为新疆水泥行业的本土龙头企业，天山在新疆水泥产能的全面布局和快速增长得到自治区政府的大力支持，此次公告即为证明！而其他企业只能通过对口援建等方式在疆内零星布点！

　　投资建议：

　　买入，目标价提至42元我们上调公司盈利预测，预计2010-2011年公司EPS1.50元、2.10元，不排除业绩超预期可能，维持"买入"评级！目标价42元，对应20倍2011年PE水平。(光大证券)