(600315,收盘价38.57元)评级:买入 评级机构:国海证券
公司是国内日化行业的龙头企业,以自行开发、生产和销售化妆品、个人洗护用品以及洗涤类清洁用品为主营业务,是我国最早的民族化妆品企业。2010年上半年公司实现营业收入同比增长10.7%,归属于母公司净利润同比增长10%,实现EPS0.377元。
在需求稳步增长的前提下,我国的日化行业正处于成长期,具有巨大的发展潜力。未来5年内化妆品行业需求增速将保持12%或更高水平。公司目前占国内化妆品市场份额约1%,未来有望通过内生性增长和外延式收购兼并,分享比国内化妆品行业更高的成长。
公司品牌六神稳健增长;美加净中规中矩,稳健经营;佰草集高速增长,是公司业绩增长主要源泉;高夫成长迅速,男士日用品前景广阔;双妹剑指高端;玉泽未来成长空间广阔。上海家化的品牌组合还体现了稳定现金流入与增长的平衡。六神和美加净是 "现金牛",可贡献稳定的现金流,未来3~5年佰草集将是最大的增长推动力。家安、高夫等新品牌以及双妹品牌则正处在品牌培育阶段,未来几年有望出现较高增长。
预测公司2010年~2012年EPS分别为0.77元、1.08元、1.49元,公司目前股价对应于未来三年内的动态PE分别为47、33、24倍左右,公司属于典型攻防兼备的防御性品种,首次给予公司"买入"的投资评级。
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