欧菲光：触摸屏业务是未来看点
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东海证券 袁琤
收入和利润同步增长。公司10年中期实现营收2.37亿，同比增长47%；实现归属于母公司股东的净利润0.23亿，同比增长44%；基本每股收益0.32元，同比增长39.13%。其中滤光片业务同比增长36.47%，触摸屏业务增长39.53%，二者是公司主导产品。
毛利率平稳中包含结构变化。10年中期毛利率23.58%，同比提高0.61个百分点。主导产品红外截止滤光片毛利率同比下降3.80个百分点，近3年来，滤光片毛利率呈缓慢下降趋势，显示产品进入稳定期，但毛利率仍达32.48%，显示滤光片是公司重要利润来源。值得注意的是触摸屏业务毛利率同比上升5.89个百分点，达27.68%。由于公司产品下半年是销售旺季，因此虽触摸屏业务毛利率比去年全年略有下降，但预计全年随产能利用率上升毛利率要高于去年。
触摸屏是最大收入来源。触摸屏业务实现营收9853.17万元，同比增长39.53%，营收占比41.54%，同比去年提高2.23个百分点，显示触摸屏业务成最大收入来源。公司08年开始开拓触摸屏业务，公司目前触摸屏为电阻屏，毛利率略低于30%，据了解，公司正根据客户需求研发电容屏工艺，以公司在光电薄膜领域的技术实力，公司电容屏业务值得看好。
期间费用控制基本平稳，管理费用略有升高。期间费用营收占比12.05%，去年同期为11.82%，主要系管理费用增加，管理费用营收占比7.74%，去年同期为6.78%。
投资评级。我们看好电容式触摸屏未来市场景气，预计2010-2012年公司的eps分别为0.86元、1.35元、1.95元，给予11年40倍PE，目标价格54元，暂给予“中性”评级。
风险因素：公司进入电容屏领域进度低于预期。
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