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　　东海证券 屈昳 袁舰波

　　公司是妇科中药龙头企业：公司的拳头产品千金片(胶囊)是公司的独家品种，也是国家基本药物目录中清热除湿妇科用药的独家品种，09年销售收入突破5亿元。双独家优势保证了公司在妇科炎症中药领域的领先地位，并形成了依托千金品牌的妇科系列中药。

　　千金片、千金胶囊的基层放量值得期待：受基本药物目录制度推行慢于预期影响，上半年公司千金片、千金胶囊的受益状况不明显。但我们认为，随着基本药物目录在各地方的陆续执行，千金片、千金胶囊的基层放量将成为公司未来的主要增长点。未来针对乡镇卫生院、村卫生所等基层医疗机构的网络建设工作将成为公司在第三终端的重点工作。

　　化学药、影院等业务有益补充：湘江药业明显受益于基层抗生素业务的放量，今年预计实现销售收入超过2亿元，净利润2000万元。

　　新任总经理将重点开拓基层市场：公司新上任的王琼瑶总经理原为子公司湘江药业的董事长，是公司的营销骨干，在建设基层网络业务上颇有建树。此次王总经理的上任一方面保证了公司经营的平稳过渡，另一方面将把湘江药业的宝贵经验带到母公司，加强力度拓展第三终端网络。

　　盈利预测与估值：公司在妇科中药领域拥有的绝对的龙头优势，财务经营上非常稳健，在新医改契机下获得了比较好的发展机会，拳头产品有望在基层市场放量，将是新医改受益最明确的公司之一。

　　我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.45元、0.58元和0.68元，给予公司“增持”评级，未来6个月目标价20.3元，对应公司10、11年每股收益的PE分别为45倍和35倍。