信雅达：上半年利润增速提高金融IT
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广发证券 惠毓伦 邵卓
收入结构优化，净利润同比增长33%。
2010上半年公司实现营业收入2.41亿元，同比增长4.59%；归属于上市公司股东的净利润1178.71万元，同比增长32.82%；基本每股收益0.061元，同比增加32.61%。
综合毛利率大幅上升，总费用率有所提高。
金融IT业务的高速增长和去年同期环保业务的低毛利率，使本期综合毛利率同比大幅提高11.28%至45.48%。BPO业务规模扩大和研发费用、员工薪酬上涨导致总费用率上升了8.65%至37.07%。
看好公司金融IT业务发展潜力，给予“买入”投资评级。
公司在基于影像技术的金融IT领域具备相对的先发优势，且已经形成了较为完善的产业布局，我们预测公司2010年、2011年和2012年全面摊薄EPS分别为0.276元、0.369元和0.447元，对应的动态市盈率分别为40.34倍、30.19倍和24.97倍，考虑到公司BPO业务的发展潜力，给予“买入”的投资评级，12个月目标价12.80元。
风险提示：
BPO业务进展缓慢超过预期的风险；环保材料受上游钢铁行业价格波动影响盈利的风险。
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