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　　国信证券 段迎晟

　　十年积累奠定中央政府及各部委信息化建设绝对优势，政策性壁垒保障企业长期性成长。2007~2009年，政府部门及公共事业占公司的收入比例分别为51%、49%和53%。经过10多年在政府部门的积累，公司在政府及公共事业领域具备绝对的市场优势，未来几年将随着政府信息化投资的增加实现持续增长。

　　2001年，公司就成立了电子政务研发中心，开始为原国务院信息办、工信部开展。全国信息化建设规划、政策和标准制定、试点示范等提供技术支持。公司是为国家信息化主管部门提供技术支持的主要单位之一；由于公司具有成熟的行业应用经验和较强的技术实力，因而参与过许多国家电子政务政策和标准的研究制定工作。

　　目前，公司正在参与多个国家部委的“十二五”信息化规划研究制定工作。由于公司在政府及公共事业领域的技术应用积累优势及政策性参与优势，中办、国办以及大量国务院部委的大型信息化建设项目几乎都由公司承担，不完全统计，有超过20个国家部委与公司建立了稳定的合作关系。此外，公司也在积极由中央向地方拓展，党委业务、公共卫生、环保、公安、审计、民政低保、发展改革等领域是未来几年公司在政府及公共事业领域的重要拓展方向。

　　目前公司政府行业的绝大部分收入来源于中央，未来如果公司发挥好中央的优势，并结合地区市场布局，地方政府的信息化建设将是公司具备发展潜力的业务方向之一。

　　由于政府部门在信息化建设方面的投资具有持续性，而该领域具备较高的政策性壁垒，市场上较强的外资IT服务提供商无法进入这一领域，公司作为在政府及公共事业领域最强的企业，未来及几年有望实现政府领域收入的持续增长。

　　政府优势将使公司实现持续增长，基于公司长期的可持续增长性，给予公司“谨慎推荐”评级。经过30多年的发展，公司陆续经过了小型机硬件厂商、系统集成厂商、咨询及IT服务提供商等几个发展阶段。目前，公司正处于由系统集成商向咨询及IT服务提供商转型的过程中，由于长期的积累，公司在政府部门的优势明显，预计未来几年公司将实现可持续的增长。

　　预计公司2010~2012年的EPS为0.95元、1.30元和1.75元，对应2010年~2012年市盈率为44、32和24倍，基于公司长期的成长性，给予“谨慎推荐”的投资评级。