兴业证券 王晞
投资要点事件:
重庆啤酒发布2010年中报。公司上半年实现啤酒销量为44.71万千升,比上年同期47.95万千升下降6.76%;实现营业收入10.64亿元,比上年同期10.88亿元下降2.21%;实现归属于母公司所有者的净利润9247.96万元,比上年同期8713.83万元增长6.13%,中期每股收益0.19元。
点评:
公司啤酒销售量、收入有所下降,主要原因是二季度多数地方气温偏低影响到啤酒销售。但我们认为,7-8月的高温天气,对公司啤酒销售有促进作用。
公司主要业务就是啤酒的生产和销售。上半年,啤酒收入10.13亿元,同比下降3.5%;营业利润率46.11%,同比减少1.28个百分点。
公司第一大股东——重庆啤酒集团将持有公司的12.25%股权,以40.22元/股的价格,转让给嘉士伯啤酒厂香港有限公司。此项交易已经得到公司股东大会同意,目前正等待商务部、国资委等部门批准。我们认为应能顺利获批。转让完成后,嘉士伯将成为公司的实际控制人,有利于重庆啤酒做大啤酒主业。同时,嘉士伯也承诺未来将在重庆啤酒的框架内,推进治疗性乙肝疫苗的研制。
控股子公司——重庆佳辰生物的治疗性乙肝疫苗,临床进展顺利。其中北大人民医院为组长单位的临床试验自2009年3月启动,到目前为止已经进行了17个月。最早一批受试者,预计在10月份完成完整的临床试验期。我们认为,从目前进展情况分析,治疗性乙肝疫苗安全、有效已经得到验证。该组试验全部完成,应该是2011年的10月份,届时,完整的临床数据将对治疗性乙肝疫苗的前景做出重要的判断。此外,治疗性疫苗与恩替卡韦联合用药的临床试验于2011年6月启动,这对于疫苗未来应用前景有重要帮助。
盈利预测。我们预估公司2010-2012年的EPS分别是:0.40、0.44和0.43元。公司的核心看点还是治疗性乙肝疫苗,目前这一项目进展顺利,我们认为其成功的可能性很大,维持对公司“强烈推荐”评级。
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