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　　湘财证券 叶鑫 杨诚笑 刘金钵

　　永磁材料中节能产品占比提升。

　　永磁材料方面，公司积极开发节能电机市场和汽车电机市场，目前主要客户已涵盖博世、法雷奥、西门子等全球知名汽车电机大厂，未来供货还将持续增长。今年上半年完成新客户开发11家，新客户大都集中在机壳、高性能节能磁瓦、粘结磁等新领域。

　　软磁材料向两高一低的节能环保方向发展。

　　软磁铁氧体材料进一步向高频、高磁导率和低损耗，即两高一低方向发展。器件向小型化、片式化和表面贴装化方向发展。公司软磁材料在保持全球行业市场份额10%左右基本不变的情况下，DMR95等新材料、新领域的市场份额在迅速上升，此类产品的份额已占公司产品的30-40%之间，成功推进了产品结构的调整。同时将投资新建6000锰锌工厂，并争取在2011年形成批量生产。

　　太阳能新军扩产大提速。

　　公司原计划的4条共100MW太阳能电池片生产线已于今年3月份开始逐步投产，截止到上半年，已建成投产两条生产线，产品成品率稳定在97%以上，平均转换效率达到17.4%，平均功率2.68W，完成销售收入8800万元，利润总额超1000万元。基于良好的市场需求，公司加快了太阳能项目的建设，估计今年就可建成150MW的产能，明年达到400MW的产能，迅速成长为太阳能光伏市场的新军。

　　磷酸铁锂正极材料新贵值得期待。

　　公司早在2004年就与上海交大合作研发磷酸铁锂正极材料，经过多年的培育和技术沉淀，已建成一条15吨的中试线，并向国内外20多家锂电池厂商送样测试，反馈粉体结构一致性和相关技术指标稳定性都很不错，基本具备量产的条件。从公司以往的市场策略来看，公司依靠自身民营企业的决策灵活性和强大的执行力，投产新项目一般会选择较为成熟的市场时机迅速投产，占领较大市场份额。我们判断公司的磷酸铁锂项目也会采取相应的策略，未来公司成长为磷酸铁锂正极材料市场新贵值得期待。

　　调高公司盈利预测，维持“买入”评级。

　　鉴于公司太阳能扩产大幅提速以及磁性材料向高端产品迈进的结构性调整带来公司持续的竞争力和盈利能力提升，我们调高公司2010-2012年的每股盈利预测至0.62元、0.92元和1.20元，分别比上期预测提高了0.02元、0.24元和0.44元，维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品不及预期，下游需求放缓，原材料价格波动。