长江证券 刘元瑞
事件描述:
酒钢宏兴今日公布了2010年半年度报告,报告期内公司共实现营业收入197.46亿元,同比增长62.78%;营业成本177.00亿元,同比增长53.65%;净利润为4.07亿元,同比增长987.54%;实现EPS为0.20元,其中1季度公司实现EPS为0.08元,2季度公司实现EPS为0.12元。
本年度计划生产铁、钢、材的产量分别为649万吨、710万吨、724万吨;上半年实际完成生铁321.35万吨、钢377.53万吨、钢材396.50万吨,完成年计划的49.51%、53.17%、54.76%。
事件评论:
第一,2季度营业收入与营业成本同比增速环比1季度加快。
2季度公司营业收入109.97亿元,同比增长63.11%,高于1季度的62.37%;营业成本98.95亿元,同比增长54.98%,高于1季度的51.99%。
第二,存货水平出现下降,原材料占比大幅下降,库存商品大幅增加。
报告期末公司存货水平为42.66亿元,环比1季度末的48.23亿元下降11.54%。
第三,费用水平维持稳定。
从费用水平来看,2季度依然维持基本稳定。
第四,2季度毛利率有所下降。
2季度成本涨幅大于收入,毛利率环比有所下降。
第五,资产注入使得产业链完善,核心竞争力大幅提升。
公司资产注入的完成,使得公司拥有矿山、采选、烧结、焦化、炼铁、炼钢、热轧、冷轧等一整套具备现代化生产工艺流程的钢铁资产,以及与之配套的能源动力系统、销售物流系统等资产,形成了一条完整的钢铁生产一体化产业链。公司与集团公司间的关联交易大幅减少,同时,注入榆钢不仅使得两者在产品和市场上存在的同业竞争问题也得以解决,而且使得公司钢铁主业达到年产700万吨生铁、800万吨钢、700万吨材的装备生产能力。公司的资产规模、资产质量以及盈利能力都得到较大幅度的改善,核心竞争力得到大幅提升。
第六,维持“谨慎推荐”评级。
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.38和0.58元,维持对公司“谨慎推荐”的评级。
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