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　　东海证券 陈柏儒

　　报告期内，公司实现营业收入12.52亿元，同比增长26.69%；利润总额7.42亿元，同比增长50.17%；归属于本公司股东的净利润人民币6.18亿元，同比增长49.22%。实现基本每股收益0.2元，同比增长24.82%；净资产收益率8.08%，增加1.68个百分点。

　　报告期内，公司经营取得较好增长的主要原因：1、2010年上半年，我国经济平稳上涨，为公司路产提供了良好的经营环境；2、国家西部大开发战略向纵深推进以及成渝改革试验区的设立和发展，对集团的经营和发展产生了积极和深远的影响；3、全面铺开的灾后重建工程，对四川公路交通的需求极大。作为四川的交通主干线，公司旗下各高速公路在四川省灾后重建中发挥着关键作用，这对公司的路产经营起到了促进作用。

　　2010年1～6月，公司净利润为人民币6.3亿元，比上年同期增长约49.14%。

　　利润增长的主要原是，公司上半年通行费收入较同期大幅增长、及财务费用大幅减少所致。

　　报告期内，公司财务费用较上年下降58.04%，主要是本年利用自有资金归还了长期借款1.07亿元，利息支出减少，及2009年11月27日发行的20亿元短期融资券的发行利率为3.49%，较前期短期融资券及银行贷款利率低。

　　公司投资建设的成仁高速，今年上半年累计完成投资7.85亿元，占计划投资的166%；公司对遂渝高速四川段及成南高速的资产收购意向协议，已于2009年12月31日前签订完成，但由于成南公司的土地处置相关问题尚在解决之中，收购工作将因此延后。目前，成南公司已基本完成收购前的准备工作。

　　预计公司10、11、12年能够实现基本每股收益0.42、0.48、0.52元/股，按照8月19日的收盘价7.23元计算，目前公司股价市盈率为17.21X、15.06X、13.90X。目前，公司动态PE在20X左右，与板块内其他公司比较处于偏高的水平，所以我们下调公司评级至“中性”。