辉煌科技：防灾系统后续订单可期 调高盈利预期
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国泰君安 魏兴耘 袁煜明
公司上半年实现营业收入6607万元，同比增长52.98%；实现营业利润1407万元，同比增长66.14%；实现净利润1323万元，同比增长10.49%，对应EPS0.13元。
新产品铁路防灾安全监控系统在沪宁城际成功应用实现营业收入1197万元，收入占比达18%；铁路信号微机监测系统产品收入增长38%，占比为63%，其中2006版占比升至97%，基本实现全面替代00版；无线调车机车信号和监控系统收入下滑19%，占比为7%。
按客户分类来看，公司来自国家铁路收入增长62%，来自厂矿企业及地方铁路的收入增长54%，占比分别为77%与18%。
公司整体毛利率下降4个点至49%，管理与销售费用分别增长31%与24%，且财务费用减少152万，使三费合计占比下降8个点。
由于上半年未收到增值税退返，且去年同期获得政府上市与股份改造奖，营业外收入由515万变为142万，使净利润增速低于营收。
公司拟使用超募资金5091万元用于“铁路防灾安全监控系统”项目。
计划形成每年为铁路部门开通约1000公里客运专线的防灾系统能力，形成年产值1.5亿元的生产规模，预计明年下半年竣工投产。
随着国家铁路建设的不断推进以及高铁建设速度的加快，国家铁路网建设今年开始将进入电气化建设高峰，公司上半年订单量同比大幅增长。
基于防灾系统订单情况，我们上调公司盈利预期。预计2010-2012年销售收入分别为2.65亿元、3.65亿元、4.91亿元；净利润分别为0.79亿元、1.10亿元、1.50亿元；对应EPS分别为0.75元、1.05元、1.43元。
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