人人乐：华南地区收入增速回升
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长江证券 邵稳重
事件描述：
人人乐8月19日公布2010年中报：报告期内，公司实现营业收入49.79亿元，比去年同期增长14.08%；实现净利润1.52亿元，比去年同期增长14.53%。扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润1.46亿元，增长11.67%，基本每股收益为0.38元，经营性EPS为0.36元(上年同期为0.33元)(EPS均按最新股本摊薄)。
事件评论：
第一，2010年中期公司营业收入增长14.08% 经营性净利润增长11.67% 人人乐8月19日公布2010年中报：报告期内，公司实现营业收入49.79亿元，比去年同期增长14.08%；实现净利润1.52亿元，比去年同期增长14.53%。扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润1.46亿元，增长11.67%，基本每股收益为0.38元，经营性EPS为0.36元(上年同期为0.33元)(EPS均按最新股本摊薄)。
2010年上半年公司合计新增4家门店，包括成都乐山嘉定购物广场、东莞长安购物广场、西安赛高第二购物广场、岳阳崇尚百货(超市部分尚在装修)，此外，公司上半年对广东深圳前海购物广场进行扩建及重新装修，并增加租赁面积1.25万平方米，并于2010年6月18日对外营业。截至报告期末，公司店面总数为96家。
公司近年来一直保持着较快的展店速度， 2007年、2008年、2009年和2010年上半年每期净增门店数分别为10家、16家、19家和4家。我们认为新店和次新店的高速增长以及老店的内生增长恢复是人人乐2010年上半年收入增长14.08%的主要原因。
从分地区经营情况看，华南区仍旧是公司的主要市场，同时收入增速较上年有显著的恢复，我们认为主要受益于经济的回暖，而上半年增速最快的是西南区域，达22.93%，我们认为主要原因在于公司近年加快了西南地区的市场拓展速度。
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