昆明机床：落地镗销售萎缩 卧镗难撑大局
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国金证券 董亚光
业绩简评：
公司上半年实现营业收入755百万元，同比上升14.15%；实现净利润82百万元，同比下降29.19%；EPS为0.15元，业绩低于预期。
经营分析：需求冷暖不一：当期机床收入为650百万元，同比上升了17%，占主营收入比重为86%，较去年同期上升2个百分点。今年上半年国内金属切削机床产量达到33.7万台，同比增长13%，数控金属切削机床产量9.4万台，同比增长47%，相比之下，公司营收表现一般。
卧镗收入188百万元，同比上升30%，占机床收入比重从25%升至29%。
落地镗收入320百万元，同比下降21.27%，占机床收入比重下降至49%，远低于去年的70%。这主要是由于风电等大型项目对大型设备的需求高峰期已过，导致落地镗增速下降。由于落地镗毛利率较高，占比降低使机床整体毛利率下降。
毛利率大幅下滑：上半年营业综合收入毛利率为30%，同比下降了6个百分点，低于09和08年水平。
机床产品与服务的毛利率为33%，低于09年的37%和08年的38%，与07年基本持平。
交大赛尔压缩机毛利率自07年开始一路下滑，今年上半年达到最低点11%。
虽然市场竞争激烈导致产品毛利率有所下降，但落地镗占比减少和压缩机毛利大幅下降应是整体毛利率下降的主要原因。
数控机床订单减少：上半年公司新签订单823百万元，同比增长51%，其中2季度新签466百万元，同比增长50%，环比增长31%；但普通机床订单大幅增加，导致订单数控化率下降，只有62.97%，低于09年同期的77%和1季度的86.53%。毛利率较高的数控机床占比较低必将导致下半年毛利率情况难以好转。
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