重庆水务：水价上调 减税助推业绩
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兴业证券 朱峰 胡远川
事件：
2010年上半年，公司实现营业收入14.52亿，同比增长19.76%；净利润6.29亿，同比增长9.39%；折合EPS0.14元。
点评：
截至中报，公司供水生产能力达到147.7万立方米/日，污水处理能力达到169.8万立方米/日，较去年底分别只增加了4万吨和1.5万吨。
处理能力增长乏力，制约了收入的快速增长。
公司供水业务实现收入3.26亿，同比增长23.6%。由于水价上调，毛利率由24.4%升至33.7%。水价的上调直接提升公司的收入和毛利水平，但由提价带来的高增速在未来两年不太可能再次出现。
公司污水处理实现收入9.27亿，同比仅增长8.2%。2011年起污水处理结算价格可能下降约10%，从而使得公司污水收入增长受到压制。公司污水处理业务为不征税收入，企业所得税按15%征收，故公司上半年实际税负只有3.68%，从而助推了公司业绩。
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