记者 李燕娜

　　编者按：

　　自今日开始，农行就将失去“绿鞋机制”的保护，正式“脱鞋”。“脱鞋”之后，“光脚”农行的“破发”与否将成为市场关注的焦点。那方农业银行刚刚唱罢，这方光大银行又将登场。本周三，光大银行正式挂牌，新的“绿鞋”将穿在光大银行的脚上。

　　农行艰难保发

　　一个月前的7月15日，农行在上交所挂牌。为了保证顺利发行，专门设计了“绿鞋”机制。简单地说，就是当农行上市后一旦跌破发行价，主承销商就可以买入农行股票进行托市。按照超额配售上限15%、发行价为2.68元/股计算，主承销商最多可以获得89.38亿元资金，用于在农行上市后一个月内稳定股价。

　　正是由于“绿鞋”机制，使得农行第一次“保发”大战有惊无险，甚至一度上涨至2.88元，上涨7%左右，创出上市新高。上周五，农行以2.68元开盘，全天都在2.68元、2.69元这一分钱区间内反复波动。这场“绿鞋收官战”，农行最终以小涨1分钱报收于2.69元而结束。但从农行日K线来看，此前已经形成8连阴走势，并多次下探2.68元的发行价。

　　“脱鞋”后破发概率增大

　　农行A股上市至今，股价共六次触及2.68元，由于“绿鞋”保护机制的存在，2.68元始终未被突破。然而，今日起绿鞋机制失效，大部分分析师认为农行本周跌破发行价的可能性很大。

　　“脱鞋之后，跌破发行价的可能性很大，毕竟没有特定保护了。”开源证券分析师白权武相对悲观，“目前来看，农行上市后的表现并不十分理想，尽管农行曾最高摸到2.88元的高位，但很快回落，脱‘鞋’后，估计破发的概率非常之大。”

　　记者注意到，农行中报预约日期为8月30日，有消息称，农行上半年净利润同比增长约40%，位于国有四大行之首。另外，分析师对农行今年业绩仍然维持较高的预测，有57家券商对农行2010年业绩作出预测，平均预测增幅为31.93%，预测每股收益0.27元。因此，即便农行脱下“绿鞋”遭遇破发，也能够很快收复发行价。

　　农行走势难以绑架大盘

　　据测算，农行占沪市市值的权重约为5.28%，如果农行每涨跌1%，则带动上证指数波动1.29点左右。那么，农行走势是否会绑架大盘？

　　国元证券分析师赖艺棠表示，“绿鞋”机制到期后，农行如果“破发”，对大盘可能会产生一定的负面影响，但这不会成为制约大盘本身涨跌的主要因素，因为农行目前对整个大盘还没有形成强烈的号召力，此外，上周五农行A股收报2.69元，市盈率仅为13.3倍，因此即便“破发”，下行空间也不会很大。就银行板块来看，由于银信理财业务的清理使得银行股先于大盘调整，目前有调整到位迹象，后市应存在一定的技术性反弹。

　　“农行一旦破发，可能会拉低银行股的估值，从而对行情有一定的影响。”申银万国认为，市场对农行破发的预期一直存在，负面预期已经得到释放，告别“绿鞋”后对市场产生明显的负面影响可能性较小。

　　光大银行再穿“绿鞋”

　　光大银行8月11日公布最终IPO发行价为3.10元/股，位于此前公布的2.85-3.1元/股的上限。按照计划，8月18日即本周三，光大银行将在上交所挂牌上市。虽然融资规模远低于农行，但光大银行上市速度更快，从发布招股意向书到挂牌上市仅有28天。

　　参照农行自7月15日上市以来的走势，不难发现，市场对金融股的争议较大。最近3个交易日，农行又回到了保发的局面，农行的最终结局自然牵动着市场对银行股估值的重新定位。而光大银行在此时此刻上市，似乎也就难被“殃及池鱼”。

　　由于同样启动了“绿鞋机制”，光大银行此次IPO发行量将达到70亿股，有望募集资金217亿元。虽然和此前的农业银行上千亿元募集规模不可同日而语，但是稳居今年以来A股第二大IPO的位置。从农行上市的经验来看，这些措施将对光大银行上市后的股价走势将起到维稳作用。

　　资金热捧光大银行

　　近期银行股处于低迷状态，但机构对光大银行申购抱有不小的热情。公开资料显示，14家基金公司旗下的29只基金(包含公募基金、社保基金)参与了光大银行的网下配售，总计约为4.14亿股，占其网下配售总数27%。其中，华夏旗下有四只基金参与认购，有效申购数量为17亿股，动用资金52.7亿元，最终获配1.7亿股，成最大买家。

　　事实上，光大银行上市首日流通股仅有24.5亿股(含绿鞋)，上市完成3个月至1年的流通股只有40亿股(含绿鞋)，若按发行价格区间上限3.1元/股计算，流通市值仅为124亿元，将是已上市银行中流通市值最小的之一。

　　“主要是看中光大银行上市初期的流通盘很小，有短期炒作的机会。A股的特点是流通市值越小的股票越容易出现估值溢价。市场上偏好小市值的股票，这对光大银行1.7-1.8倍的估值有支撑。”光大银行人士称。

　　光大或有10%上升空间

　　不少机构投资者认为，光大银行2.85-3.10元的价格区间比较适中，但与可比银行市净率水平尚有约10%的折价，因而上市后有10%左右的上涨空间。

　　光大银行主管上市工作的首席审计官林立在路演中称，价格区间上限3.10元/股对应的2010年发行市净率约为1.57，较可比银行的交易市净率约有10%-20%的折扣，后市上升潜力很大。

　　在南方基金首席策略分析师杨德龙看来，3.1元的价格还是可以接受的，“这个价格对应的PB是1.5～1.6倍，比现有同类银行股偏低，市场考虑到它的成长性问题，其实是按照四大行的估值给定价的。”

　　海通证券分析师佘闵华则指出，光大银行业绩结构不错，尤其中间业务较好，最关键的是，“唐双宁在路演中隐含地做出了业绩保证，承诺两年内业绩翻番”。他认为这一点还是比较吸引人的。

　　《投资快报》发自广州