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　　金元证券 魏芳

　　海峡股份2010年上半年实现营业总收入3.33亿元，比上年同期增长22.54%；实现利润总额1.54亿元，比上年同期增长28.07%，为年度计划的73.97%；实现净利润1.20亿元，比上年同期增长25.11%，归属于上市公司股东净利润0.96亿元，每股收益0.59元。

　　主营收入增长主要来自客货吞吐量增加和公司加强营销推广工作。公司总营业收入较上年同期增长22.54%，主要原因：一方面是随着海南省经济的发展和国际旅游岛建设的进一步深入，进出岛物资和人员的流量增加，今年上半年，海南入境旅游呈现恢复性增长态势，接待过夜入境游客34.25万人次，同比增长15.7%；另一方面是公司细化营销和服务工作。因此公司的运输量增长和主营业务收入相应增加。

　　海口—海安航线运量增加提升公司船舶运输收入和毛利率。上半年公司净利润提升幅度大于收入提升幅度主要是因为海口-海安航线运量、运量提升较快，2010年上半年公司主营业务毛利率为54.45%，同比增加了0.69个百分点。随着海南省经济发展和国际旅游岛建设的进一步深入，进出岛物资和人员的流量增加，海安航线的车客流量增长，公司投入了一艘新造的船舶，整体提高了公司在该航线上的竞争力。海安航线车运量、客运量有所增加，营运航次增加带动营业收入相应增加。

　　销售费用和管理费用增长较快，燃油压力依然存在。上半年公司销售费用和管理费用分别为133.55万元和2341.97万元，同比分别增长571%和52%，销售费用增长主要原因为公司2009年5月起设立售票系统，开始独立售票业务而产生；管理费增长51.62%，主要原因为公司本期增加支付董事、监事2009年度奖励以及结转超额发行费用，两项合计共计影响利润总额约1097万元，占成本总额不大。报告期内，公司使用的各种燃油价格同比均有上涨，0＃柴油同比上涨29.08%，180＃重油同比上涨41.28%。

　　未来将受益于旅游岛发展。我们看好海南旅游岛的建设，近期随着旅游业“十二五”规划的起草工作基本完成，预计10月至11月左右会公开征集意见。同时，《国民旅游休闲纲要》也已完成省市区意见的征求工作，有望于近期出台，旅游业发展空间巨大，我们看好海峡在旅游岛的重要位置，未来不排除有深度介入海南旅游市场的可能。

　　投资建议：我们预计公司2010年、2011年净利润分别为2.06亿元和2.93亿元，每股收益1.01元和1.42元，动态市盈率38倍和26倍，鉴于8月份是公司运输淡季，4季度将迎来海南旅游旺季，我们建议在淡季增加关注，给予“增持”评级。