长春高新：业绩超预期
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广发证券 葛峥 李平祝
上半年，公司实现销售收入5.5亿元，收入同比增长16%；其中医药产业实现营业收入4.1亿元，同比增长21%；公司实现营业利润1.13亿元同比增长64%，实现归属母公司净利润5968万元，同比增长68%。实现EPS0.454元，超出我们的预期(主要超预期因素是地产公司及金赛药业的经营状况)。
金赛药业经营超预期，下半年仍将保持高增长。百克生物的水痘疫苗景气度降低，狂犬疫苗仍有较大不确定性。华康药业经营持续改善，整合晨光药业后整体效率将进一步提升。地产业务在政策环境压力下仍取得了超预期的增长。
盈利预测与投资评级。
我们看好公司的发展前景，上调公司的盈利预测至0.94(0.74)元、1.16(1.12)元和1.48(1.48)元，以8月12日股价45.68元计算，对应动态PE分别为48倍，39倍和31倍。考虑到公司目前生物医药资产估值水平不高，公司拥有优良的技术背景及储备重磅品种，未来业绩有超预期可能，因此我们维持公司“买入”的投资评级。
风险提示：狂犬病疫苗工艺难以突破、新药审批速度低于预期、生长激素使用监管加大。
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