江淮汽车：轿车销量有隐忧 新能源合作成亮点
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东北证券 刘立喜
投资要点：
上半年，公司传统核心业务瑞风MPV和轻卡产品表现优异。瑞风MPV销量33,061辆，同比增长53.19%，轻卡销量113,530辆，同比增长46.01%，重卡12945辆，同比增长134.09%，瑞鹰SRV9,982辆，同比增长98.37%。
上半年，公司轿车业务保持大幅增长态势，但二季度表现远不如一季度。报告期内，公司销售轿车62,262辆，同比增长119.84%，其中一季度销售37397辆，二季度销售24062辆，环比下降35.66%，而同期乘用车总体销量环比仅下滑9.28%。
6月30日公告的首批节能汽车推广目录中，公司旗下共8款车型榜上有名，占到了总数的11%，成为国内自主品牌中进入目录最多的企业。随着3000元财政补贴政策的落实，有利于公司轿车销量的大幅增长。
8月8日，公司与仰融的天津正道投资咨询公司签署了节能环保新能源汽车及关键零部件合作框架协议，标志着公司新能源汽车业务的拓展站上了新的起点，令业界刮目相看。
上半年实现营业收入161.60亿元，同比增长73.31%；实现净利润4.89亿元，同比增长328.42%，每股收益0.38元，基本符合我们的预期。
我们把公司2010年每股收益调升为0.65元，暂维持公司2011年每股收益0.95元的业绩预测不变。我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级。注意短期涨幅过大和行业仍处下行周期的风险。
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