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　　海通证券 龙华 舒灏

　　二重重装公告2010年半年报，公司上半年营业收入30.22亿元，同比降低15.18%，净利润1.03亿元，同比增长0.83%，每股收益0.06元。

　　点评：

　　发电化工设备维持较高增长，冶金设备业务仍较低迷。公司产品生产周期较长，滞后于经济周期，受冶金行业不景气影响，2010年上半年冶金设备收入同比下滑54.63%，冶金设备的下滑拖累了公司营业收入增速。从目前订单情况看，冶金设备仍不理想，目前公司在手订单的55%是清洁能源设备和石化容器，预计未来两年发电设备业务将维持快速发展。

　　毛利率保持稳步上升。公司产品结构改善，毛利率较高的电站设备占比增长迅速，带动了公司毛利率整体提高，公司上半年毛利率19.57%，同比增加3.31%，从订单情况看，未来电站设备收入占比还将持续扩大，公司毛利率仍将维持稳步上升趋势。

　　上半年新接订单同比下滑。截止6月底，公司在手订单153.57亿，相比去年末增加约4亿元，上半年公司新接订单约31.47亿元，同比去年同期有所下滑，公司从接订单到确认销售存在约一年的周期，下半年公司订单如不能增加，将对明年的业绩增长造成一定压力。

　　业绩预测和评级。公司2009年报中提到计划2010年营业收入90亿元，营业成本73亿元，新签订单140亿元，我们看好公司电站设备的发展前景，维持2010年到2012年每股收益0.36元、0.49元、0.66元的盈利预测，维持对公司的“增持”评级。