海特高新：中报业绩低于预期 成长性仍值得期待
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国信证券 李筱筠 陈健
中报主营收入下降，业绩低于预期。
公司2010年中期主营业务收入9,354万元，同比减少12.77%；净利润2937万元，同比增长5.47%。公司收入降低的主要原因是系子公司农业公司出口贸易收入较去年同期收入减少1,544万元所致。中报EPS为0.10元，总体而言此次中报业绩增长低于我们的预期。
航空维修收入略增，航材租赁业务已铺开。
航空维修业务收入6,972万元，同比增长5.19%，主要是受益于APU扩产等募投项目。此外，此次增发的募投项目航材租赁业务在已开始拓展，小有斩获，上半年营业收入为131万元，毛利率为42%；去年此项业务收入为1200万元，预计全年有望达到2000万元。
上半年航空培训低于预期，下半年将有恢复性增长。
航空培训服务收入1,894万元，同比下降18%，严重低于我们的预期。主要原因是子公司昆明飞安客户东航集团和海航集团内部培训计划调整所致，预计下半年业绩将有恢复性增长。当前第四、第五台培训机安装进度达44%，我们预计全年培训业务仍将有40%左右的增长。
天津机库即将建设，将成为公司中长期业绩增长点。
公司与天津地方政府合作的民航飞机维修的5个机库的建设已获批，公司即将投入到一期建设中。一期公司将首先建设2个机库，建设期为两年，预计建成后两个机库将为公司带来3个亿以上的收入，将为成为公司未来利润增长点。
短期持平难掩未来成长，维持“推荐”评级。
虽然此次中报的增长低于我们的预期，但是我们依然看好公司航空培训、航材租赁和天津维修机库的业务的增长。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.27、0.34和0.46元，对应市盈率52、42和29倍，维持“推荐”评级。
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