齐鲁证券 笃慧 周涛
投资要点:
业绩概要:今日凌钢股份公布半年报业绩,上半年共实现销售收入51.50亿元,同比增长22.29%;利润总额3.7亿元,同比增长10.85倍,净利润2.7亿元,同比增长11.72倍;折合EPS0.34元,同比增长12.33倍。公司一季度EPS0.06元,对应二季度EPS达到0.28元,环比增长366.7%,业绩大幅提升主要由于一季度东北地区钢铁消费水平较低,公司开工率受到一定影响。
生产情况:上半年公司共生产铁146.6万吨、同比增长7.32%,钢160.9万吨。同比增长14.25%,钢材159.4万吨,同比增长13.11%,产量增长的原因是去年减产导致上半年基数较低和新100万吨棒材新线产能逐步运转正常。
钢铁业务:由于上半年板材市场需求旺盛,公司带钢业务毛利率同比回升11.14%,达到11.21%。同时由于基建工程延续性及房地产投资1-6月份表现良好,拉动了长材整体需求,上半年建材毛利15.07%,占利润贡献的75%。
成本优势:公司是国内少数拥有资源的钢铁企业,旗下保国铁矿包含铁蛋山、黑山、边家沟三个矿区,品质居于国内前列。其中铁蛋山和黑山已经投产,设计精粉产能150万吨左右,今年上半年保国铁矿共实现铁精粉产量50万吨,同比增长15.78%。同时受益于今年以来矿价高位运行,铁矿业务营业收入4.4亿元,同比增长66.28%,净利润9320万元,同比增长11.3倍,我们认为中期来看,矿价仍将继续走高,公司矿石资源优势将更加凸显。
业绩预测:近期矿价开始大幅回升,我们认为未来拥有资源类的钢铁企业成本优势将进一步扩大,综合考虑预测2010-2012年EPS分别为0.53元、0.77元、0.86元,维持“买入”建议。
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