超图软件：区域市场拓展加速
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日信证券 张广荣
投资要点：
2010年上半年公司实现营业收入5634.45万元，同比增长27.97%；实现归属于母公司的净利润557.67万元，同比增长293.6%；摊薄后每股收益为0.074元。
分业务看，上半年GIS软件实现收入5401万元，同比增长35.1%；GIS软件配套产品实现收入233万元，同比下降42%。GIS软件增幅较快的原因是上半年公司在数字城市领域加大市场营销推广，获得较多订单；GIS软件配套产品同比下降的原因是代理产品销售的竞争加剧，订单获取难度加大。
毛利率有明显改善：2010年上半年公司实现综合毛利率为80.08%，同比增长23.58个百分点，有明显改善。主要原因是上半年GIS软件业务毛利率为82.82%，同比增加25.41%；同时低毛利率的GIS软件配套产品业务同比下滑，占收入比重有大幅下降。
北京市场依然是营收主力、其他区域市场有明显增幅：分区域看，2010年上半年公司北京市地区实现营业收入3013.47万元，同比增长16.53%，占整体收入的比重由去年同期的58.73%下降到53.47%，依然是收入的主力区域；华南、华东、华中及西南地区的销售收入增幅明显，分别同比增加189.8%、60.98%、66%、215.3%，显示出公司区域市场拓展能力进一步提升。
销售费用率大幅增长、营业外收入同比增长42.52%：2010年上半年公司销售费用率为33.07%，相比去年上半年的21.02%上升了12个百分点、主要是受上半年公司加大区域市场拓展力度导致营销费用大幅增加所致；管理费用率为47.51%，同比下降0.88%。上半年政府补助增加导致营业外收入增速超过收入增速。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.61元、0.87元和1.25元，以8月6日38.3元的收盘价计算，对应PE分别为62倍、44倍和30倍，公司作为国产基础软件龙头，公司未来将受益于地理信息产业的蓬勃发展，给予“增持”评级。
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