美菱电器：非经营性收益增厚公司业绩
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长江证券 陈志坚
事件描述：美菱电器今日披露了其2010年中期财务报告，主要内容如下：
公司上半年共实现营业收入45.76亿元，同比上升34.85%；实现净利润2.19亿元，较上年同期上升516.34%；实现EPS0.53元，其中二季度实现EPS0.26元。
报告期内，公司冰箱(柜)销售额为32.73亿元，占公司主营收入的71.53%；空调销售额为10.16亿元，占公司主营收入的22.20%。
事件评论：第一，受持续利好政策推动及季节性因素影响，公司二季度主营收入同比环比均增长明显。报告期内，公司共实现营业收入45.76亿元，同比增长34.85%；其中二季度实现营业收入26.23亿元，同比增长62.61%，较一季度环比也增长明显。
图1：公司二季度营业收入同比环比均增长明显。公司上半年主营收入同比大幅增长的原因在于受“家电下乡”、“以旧换新”以及“节能惠民工程”等利好政策的持续推进，公司冰箱、空调类产品产销量增长所致。上半年公司冰箱产业共实现营业收入32.73亿元，同比增长34.91%，实现经常性损益0.75亿元，同比增长296.53%；同时，空调类产品销量也增长明显，上半年公司空调产业实现营业收入10.16亿元，在公司主营收入构成中占比提升至22.20%。据中怡康统计，上半年公司在一二级市场销量累计占有率达10.61%，同比上升0.5个百分点；在三四级市场，公司依靠包括“家电下乡10年保修”等活动在内的创新营销策略同样表现不俗，据买卖提市场研究中心统计，上半年美菱在家电下乡市场销量累计占有率为10.5%，同比上升0.2个百分点。
造成公司二季度主营环比一季度大幅攀升的主要原因在于冰箱、空调类产品季节性因素较强，二季度产销量远大于一季度所致。由于公司独特的产品特性，公司历年二季度营业收入均环比一季度大幅增长，近5年来，公司二季度主营环比一季度平均增长50.54%。
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