双良节能：节能支撑未来发展
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南京证券 尹建辉 李伟勋
综述及估值：
双良节能主营机械及化工业务。机械业务中，主要产品为溴冷机、空冷器、换热器为主。化工业务主要通过控股子公司利士德开展(控股75%)，产品主要为苯乙烯、可发性聚苯乙烯(EPS)等。公司2010年空冷器业务收入5.75亿，溴冷机(热泵)业务收入5.6亿，换热器业务收入1.66亿，化工业务收入23.61亿。化工业务占比公司营业收入65%，机械业务占比35%。但是公司盈利主要依靠机械业务，2009年公司机械业务利润占比62%，化工业务利润占比38%。
公司各块业务均紧扣节能环保，发展前景良好。但化工业务占比较大，对公司盈利能力影响较强，而下半年化工业务市场情况仍不明朗。
我们预测公司10～11年每股收益在0.43元、0.63元。目前公司股价对应10年市盈率35倍，11年24倍市盈率。给予公司“中性”投资评级。
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