江苏神通：中标六座核电站核岛蝶阀
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国信证券 余爱斌 陈玲
评论：
公司是国内唯一一家具有核级蝶阀、球阀供货业绩的供应商，核电订单如期而至，短期进入高速成长在九大类核电阀门中，公司在蝶阀、球阀领域的领先地位显著，在红沿河、宁德一期、阳江一期、方家山工程和福清一期等项目中实现了对国外产品的进口替代，获取了100%的全额订单。公司此次中标再次拿下广东阳江4台机组和广西防城港2台机组的核岛蝶阀，充分证明了公司在此细分子行业的优势，符合市场预期。
公司09年年底的在手订单为4.2亿，此次中标后，公司在手订单上升为5.5亿。根据交付计划，预计公司来自于核电的收入将从09年的7500万增加到10年的1.5亿、11年的2.4亿和12年的3.5亿，复合增长率67%。
由于进入核电供货领域的壁垒非常高，预计短期公司对市场的掌控将得以延续。
公司将充分受益核电发展的黄金十年，预计10～15年将共交付20亿核电阀门目前，国内目前预期核电2020年规划为7500万千瓦，但根据我们的统计，目前已建、在建、拟建的项目总装机量已经接近9000万千瓦，且核电规划存在进一步上调的预期，我们将密切关注公司可能的进一步受益。
核电核岛阀门的价值量占一座百万千瓦核电站的总投资额的5%，其中，蝶阀、球阀的价值为2500万元～3000万元。若按照9000万千瓦2020年目标计算，则需要建造90座核电站，整体市场容量为22.4亿～27亿。扣除已经建成的核电站及公司已经交付的金额，则从10年～15年公司将获得18.7～22.6亿元的核电阀门收入。
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