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　　湘财证券 刘飞烨

　　事件：苏泊尔(002032)昨日大跌，跌幅达5.51%，远超家电板块1.75%的跌幅。

　　研究要点：

　　下跌起源于负面新闻。

　　一篇名为“半年密集减持11次，苏泊尔现A股套现最忙董事长”的媒体报道引起苏泊尔昨日出现大幅下跌，跌幅达5.51%，远高于家电板块和上证综合指数跌幅。

　　高管减持也在情理之中。

　　目前公司高管持股合计占总股本的1.24%。今年年初以来，上证综合指数下跌19.84%，家电板块下跌了12.03%，而苏泊尔自年初却上涨了23.29%，是家电板块今年表现最好的股票之一。从这种角度考虑，我们认为高管减持也是在情理之中，并不能简单断定为高管对公司未来发展的悲观或担忧。

　　8月9日解禁限售股为苏泊尔集团持有。

　　8月8日，公司将有1.37亿股限售股解禁，将于8月9日(下周一)上市流通。解禁限售股数为公司现有流通股本的1.005倍，此次将解禁的限售股均为公司第二大股东苏泊尔集团持有。从公司管理层任职、公司治理方面看，我们认为苏泊尔集团短期内没有表现出退出苏泊尔的意愿，但我们也不排除苏泊尔集团进行减持套现的可能性。

　　基本面长期看好，注意短期交易性风险。

　　苏泊尔作为国内中高端炊具龙头，长期看具备较强的持续增长能力。目前公司作为法国SEB在亚洲的战略发展平台，其与SEB的融合已经进入了收获期。主要表现在两个方面：一是订单转移，2009年公司对SEB出口实现收入约为6.67亿元，同比增长51%，根据订单签订情况，我们预计今年公司对SEB出口将达9.93亿元，同比增速约为49%。公司绍兴基地的建设基本解决了出口订单的产能问题。二是技术转移，2009年SEB已将红点技术、巧叠技术等转移至苏泊尔，在国内市场大受欢迎。公司也在不断推进与SEB的各个领域的融合项目，进一步引进SEB先进的产品和技术，公司在国内市场的竞争力也得以持续提升。

　　我们看好公司的长期投资价值，我们认为苏泊尔是一家值得长期战略持有的公司。因公司基本面并无较大变化，我们暂不对公司评级进行调整。但短期内限售股解禁及高管减持可能会给公司股价带来一定波动，我们提醒投资者注意短期风险。但对于部分投资者来说，股价的波动也将为其带来战略性建仓的好时机。