华谊兄弟：传媒股中的茅台
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国海证券 栾雪飞
公司网络视频业务有望持续提升公司盈利能力：网络版权收入将成为公司新的利润增长点，几乎没有增量成本，贡献的几乎都是纯利润。8月2日酷6购买了华谊兄弟2010年新剧作的全部版权，假设公司每集电视剧售价5万元，将产生5万元*495集=2475万元的版权销售收入。这还不包括销售给其他门户网站的版权收入。增厚公司2010年每股收益0.0632元。
我们上调公司2010-2012年EPS到0.526/0.869/1.236元，当前股价对应2010-2012年PE分别为65.5、39.6、27.9倍。下半年《唐山大地震》、《非诚勿扰2》、《狄仁杰》等电影票房仍存在超预期可能；网络视频版权销售和价格上升有望超预期；三网融合具体政策的陆续出台对内容提供商的利好。维持公司“买入”的投资评级。
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