亨通光电：未来重点转向预制棒
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一、亨通光电掌握了光纤预制棒制造的核心技术，自产光棒的量产将使公司减少成本高企的进口光棒，增加利润。光纤光缆制造产业链中，大部分利润体现在上游的光纤预制棒环节，中间的光纤和下游的光缆利润不高，三者的利润贡献比例大致为7:2:1。亨通光电预制棒项目的正式投产将减少进口方面的支出，其差价和税负等将转化为利润。我们保守预计公司2010年预制棒产量为135吨，进口和自制价差(含税负)预计在48美元/KG左右，按6.75的汇率计算，仅此一项就能给公司贡献4370万左右的利润。
二、公司远期战略重点将转向预制棒。2009年中国大陆光纤用量8800万芯公里，但其中所需预制棒至少70%是进口的，如果全部自制，至少可为国家节约或者说贡献6亿多人民币的利润。而且亨通光电意识到目前自身年产300吨的产能不够，在2010年6月24日，决定投资1479万美元和美国OFS公司联合生产光纤预制棒，公司占股49%，产能设计为年产300吨，预计2011年底投产，该公司的产品在满足国内市场需要的同时，还将积极销售到国际市场，公司今后几年都将有较大受益。
三、FTTX的快速发展和建设、三网融合的实质推进和3G的继续建设，以及智能电网对光纤光缆的拉动能保证公司未来几年的稳定增长，公司有望凭借综合竞争优势提高市场占有率。
四、亨通光电增发收购的线缆和力缆等集团优质价值资产，将增厚公司利润每股约0.3元。
五、盈利预测。我们预测亨通光电2010年到2012年EPS为1.31元，1.58元，1PE为21.1倍，17.8倍，14.9倍，我们对公司的评级为“强烈推荐”。
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