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　　中原证券 谢佩洁

　　报告关键要素：

　　中报业绩下滑，自营业务亏损拖累公司业绩，维持“观望”评级。

　　事件： 

　　东北证券公布2010年中报。2010年上半年，公司实现营业收入5.10亿元、净利润(归属于上市公司股东)1.10亿元，每股收益0.17元。

　　点评： 

　　公司整体业绩下滑较明显。2010年1-6月份，公司实现营业收入5.10亿元，同比下降了46.29%；利润总额134.40亿元，同比下降了78.17%；归属于母公司的净利润1.10亿元，同比下降了76.82%；基本每股收益0.17元，同比下降77.33%。

　　公司净利润大幅下降主要是2010年上半年，证券市场的持续下跌(上证综指跌幅达26.82%)，公司自营业务大幅亏损所致。

　　从主要业务来看，上半年公司四大业务收入合计下降了4.57亿元，其中经纪业务收入下降了1.24亿元，同比下降了20.04%；证券承销业务收入增长了0.67亿元，同比增长了1546.90%；资产管理业务增长了0.09亿元，去年同期没有该项业务收入；自营业务则由09年上半年盈利2.25亿元转为亏损1.84亿元。

　　经纪业务市场份额小幅增长，佣金率下滑。2010年上半年，以股票、基金交易额为衡量基准，公司经纪业务市场份额为0.772%，较2009年度的0.756%提升了0.016个百分点，小幅增长2.12%。总体来看，今年上半年，中信、招商、海通等券商的经纪业务市场份额有所下滑，而长江、西南等中型、区域性明显的券商市场份额却有所增加。

　　虽然公司经纪业务市场份额有所提升，但佣金率仍下滑。从公司整体佣金率来看，09年佣金率0.158%；截至2010年6月底，公司佣金率降为0.133%，下降了15.41%，略好于行业平均。