国民技术：产业结构进一步优化 业绩增长迅速
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广发证券 惠毓伦 徐博
营业收入与净利润高速增长。
上半年公司实现营业收入3.84亿元，较去年同期增长141.68%；实现净利润1.06亿元，较去年同期增加196.45%；上半年全面摊薄每股收益达到0.97元，比去年增长163.64%；综合毛利率比去年同期增长5.13%至47.65%。
产品结构进一步优化。
2010年上半年公司安全芯片类产品实现营业收入3.39亿元，占总营业收入比例为88.30%，比2009年提高7.28%。较上年同期，毛利率较高的安全芯片类产品营业收入占比提高，毛利率较低的通信类产品和合作类产品营业收入占比有所下降，产品结构得到优化。
盈利预测与投资评级。
我们预计2010-2012年公司净利润分别为2.22亿元、3.62亿元和4.76亿元，全面摊薄后的每股收益分别为2.04元、3.33元和4.38元。截止2010年7月30日公司收盘价为121.10元，对应2010年预测业绩的PE为59.95倍，处在较高的估值水平，我们给予公司“持有”评级，目标价120元。
风险提示：
行业景气度下降的风险和移动支付市场开拓低于预期的风险。
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