华孚色纺：业绩基本符合预期 稳保行业龙头
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东兴证券 银国宏 程远
事件：
公司在7月29日发布了2010年半年度财务报告，公司10年全上半年年实现收入22.89亿元，同比增长42.71%，高于我们此前的预期。综合毛利率18.8%，相比去年同期提升1.65个百分点，低于我们此前的预期。
净利润1.64亿元，同比上升161.48%，略高于我们此前的预期。
评论：
积极因素：
目前公司色纺纱产品原来越多的运用在时尚服装中，其独特的朦胧效果可为服装增添时尚感。随着全球服装消费观念的不断升级，我们预计未来时尚服装消费市场将保持快速的增长，从而将有效地带动色纺纱行业的良好发展。
随着公司技术资源的不断积累，研发、创新能力的不断增强，原先色纺纱的使用壁垒逐渐得到了突破。
从纺织工艺分类看，色纺纱技术已经可以运用在梭织产品中，从纺织原料分类看，色纺纱技术也越来越多地运用在多种纤维混纺的产品中。我们认为，公司色纺技术的不断进步将导致下游用途的范围不断扩大。
从中长期来看，我们认为人民币持续升值的趋势依旧存在。公司目前直接出口比例逾40%，若考虑到间接出口，则我们预计出口比例可达50%以上，如此比例的出口将明显受到人民币升值的负面影响。
今年上半年我国十多个省大幅调高了最低工资标准，从政策导向来看，收入分配体制改革必将向中低收入人群倾斜。众所周知，纺织制造业的劳动工人长期处于低收入人群的范畴，因此未来公司劳动力成本上升带来的压力将愈加明显。
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