乐普医疗：毛利提升 结构优化
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民族证券 涂羚波
投资要点：
实现收入和盈利的高增长。公司中期分别实现营业收入、营业利润、净利润3.83亿元、2.41亿元、2.09亿元，同比分别增长36.25%、44.35%、41.30%，每股收益0.26元。
盈利增长来源于收入增长、支架业务毛利率的提升和产品结构的优化。公司药物支架国产化率不断提高，毛利率提高了3.13个百分点，代理和经销产品结构更为优化也带来盈利增强。同时，财务费用率增加了2.23个百分点收益，带来期间费用率总体下降0.9个百分点。
并购与合作有序展开。公司于2010年6月与天方药业签署了战略合作协议，为公司进军心血管大型医疗设备、心血管药业务奠定了坚实的基础，也充分发挥了公司资源的协同效应。
积极开阔海外市场，国际化战略出现成效。公司主导产品支架、球囊导管等5个产品先后获得了泰国、厄瓜多尔、巴西、秘鲁和俄罗斯等国家产品注册证，在14个国家建立了代理体制，实现了部分国家的销售。目前，公司海外营销网络体系初步形成。
研发能力持续增强，后续产品不断。公司紧紧围绕“生产销售一代、研制注册一代、预先研究一代”的研发创新方针，完成了无载体药物支架评审答辩、提交了分叉支架的评审申报；同时开拓电生理导管、心脏介入瓣膜和心血管疾病相关诊断试剂盒，血管造影机等大型医疗器械诊疗设备的研发工作也在进行中。
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