杰瑞股份：高速发展的油田服务及设备供应商
新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。
国泰君安 吕娟 康凯
投资要点：
2010年中期公司实现营业收入、营业毛利、净利润分别为394、159、114百万元，同比分别增长16.51%、28.52%、38.14%。综合毛利率和净利率分别为40.31%、29.07%，同比分别提高3.77、4.55个百分点。中期实现EPS为0.997元。
综合毛利率提高，主要因为毛利率较低的配件业务受危机影响收入下降28.2%，占比由同期47.74%下滑至29.55%；毛利率较高的设备和服务收入同比分别增长39.9%、150.1%，占比分别上升至52.13%、17.87%。分业务，设备、配件、服务的毛利率分别为35.57%、29.99%、67.65%，同比分别变化-5.39、3.32、1.95个百分点。设备毛利率下滑，是因为其中毛利率较低的天然气压缩设备增长较快所致。
上半年公司新订单4.7亿元(不含税)，同比增加0.8亿元。截至6月底，手持订单约7.0亿元(不含税)，其中设备、配件、服务分别约3.0、2.7、1.3亿元，同比均有增加，配件增加的较多。
业务展望：服务方面，已在哈萨克和阿联酋设立公司开展业务，同时拟通过合资合作、收购兼并发展国内外其他市场；服务领域由海上扩展至陆上，服务内容新增固井及固井泥浆等，预计未来三年CAGR约100%。设备方面，快速系列化现有产品并且扩展新产品，包括页岩气和煤层气压裂设备等，同时扩大海外代理商队伍和海外办事处与服务基地，预计未来三年CAGR近50%。配件方面，预计平稳增长。
预计2010-2012年EPS分别为2.40、3.74、5.62元，未来三年预期CAGR为53%，目标价100元，“增持”评级。
|
|
|
|
