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　　华泰证券 程鹏 纪石

　　亿晶光电目前拥有光伏组件年产200MW产能，今年年中将扩张至400MW，产能提升一倍。目前主要设备采购已经完毕，处于调试阶段，8月初有望全面投产。此次引进国际先进设备，产品成本将进一步降低，产品转换效率也将有所提高。未来公司仍有可能进一步增加产能。

　　目前市场需求旺盛，公司订单饱满，处于满负荷开工状态。通过调研我们了解到公司订单十分饱满，下半年的生产已全部排满，已开始明年的订单签订，新增产能可完全消化。预计今年公司产品的出货量将由250MW上调至280MW。

　　市场需求旺盛，组件产品售价不仅维持稳定，甚至稳中有升。年初时公司产品售价平均在1.25欧元/瓦。由于欧元的大幅贬值，公司向下游客户提价至目前约1.3欧元/瓦，预计全年平均售价将维持在1.25至1.27欧元/瓦上下。欧元兑人民币汇率底部已经显现，近期从8.3的低位强劲回升至8.7以上。欧元汇率的回升，将进一步提升公司的收入。

　　尽管德国上网电价补贴降低，明年市场景气仍将持续。自今年7月1日起，德国对屋顶光伏系统和移除耕地农场设施的补贴额将减少13%，对转换地区补贴额将减少8%，其他地区将减少12%。从今年10月1日开始，总的补贴额还将进一步减少3%。此次补贴削减可能将德国光伏项目IRR降低至8%左右。但是从各大组件厂商的订单情况来看，下半年订单均已排满，已开始明年订单的签订，似乎未受补贴下降的影响。以今年光伏发电成本下降的趋势来看，到明年光伏项目的IRR有望重新回到接近11%的高位，市场的景气仍可持续。

　　公司一直在积极运作与海通集团的资产重组方案，重组的进度略慢于预期。在与公司管理层的沟通中了解到，重组进程仍在稳步推进中。我们预计有望在今年年底前完成。

　　由于公司产品售价微升、欧元汇率回升并且公司今年出货量超出前期预计，上调公司2010年和2011年摊薄每股收益至1.04元、1.39元。目前股价对应市盈率为23.83、17.83倍。维持“推荐”评级，维持目标价30.8元。