国金证券 陈运红 程兵
投资逻辑:广联达作为国内建筑工程造价计量软件龙头企业,正面临着向行业空间更大的工程项目管理领域业务延伸带来的前所未有的发展机遇,而公司拥有建筑行业几乎所有的客户资源、本身竞争策略得当、强大的技术研发能力、覆盖全国的营销和服务体系,有望借助此次业务延伸性机会,利用上市募集资金投入,趁机实现公司长期高速发展。
多个领域行业龙头:面向建设领域,为建筑行业的核心业务工程项目管理,提供以工程造价为核心,以工程项目管理为主体的专业软件产品和服务,在工程造价工具类软件市场占有率第一。
未来三到五年内广阔市场空间:公司在工程计价和计量领域市场占有率均为53%,工程计价领域覆盖率达到90%,随着三年一度的更新及计量覆盖率的提高,预计近几年的现有业务市场空间约为100亿;公司即将进入的项目管理软件市场将随着住建部关于重点企业资质认定的日期临近,出现井喷的机会,预计全国项目管理软件市场到2015年前每年约200亿。
公司维持行业地位把握行业机会的核心能力:行业内最强大的自建营销服务体系,充沛的超募资金,全方位服务建筑企业的募投项目,业内最完整的产品链,跨越式扩充的技术团队。
投资建议:我们认为建设信息化市场现有基础弱,行业需求强,随着政策性的利好出台未来几年将出现井喷机会。自广联达上市起,未来行业内还将崛起一大批相关的上市公司,广联达作为行业龙头将最先享受行业爆发增长机会,我们应给予相应的溢价。
估值:公司10年-12年摊薄EPS对应1.57、2.34、3.36元,我们给予公司未来6-12个月75元目标价位,相当48x10PE、32x11PE,给予“买入”评级。
风险:项目管理软件投产进度低于预期,项目管理软件是未来业绩增长的直接推动力,若投产时间低于预期,则会影响当期EPS。
公司业务与固定资产总投资相关,若增长低于预期则影响公司收入。
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