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　　东方证券 罗果

　　事件：

　　2010年7月22日我们在栋梁新材公司总部与公司财务总监和董秘就公司经营状况进行了充分交流，并参观了公司的铝型材和铝板材加工基地。

　　依据交流信息分析如下：

　　栋梁新材的主要产品为用于建筑门窗材料的建筑铝型材和用于胶版印刷的铝板基板材(分为PS版铝板基和CTP版铝板基)两大产品，产能规模目前在行业内处于领先地位。

　　公司2009年销售建筑铝型材6.2万吨，铝板材4万吨，年产3万吨高精度PS版、CTP版铝板基生产线去年下半年投产，今年产能有望得到释放，同时募集资金5万吨铝型材新项目正在逐步建设中，型材产能预计未来几年将得到快速增长。预计今年铝型材销售可以达到7万吨，铝板材可达到5.5万吨。

　　公司的铝型材产品定位房地产高端市场，主要销往华东市场，估计销量占全国整个铝型材市场比重不到5%，因此房地产调控对公司铝型材销售影响不大。公司在铝板材领域是国内最大的两家生产企业之一(另外一家为河南明泰，产能在5-6万吨)，预计目前订单情况良好，销售前景看好。

　　公司在铝型材和铝板材产品上均采用收取加工费的方式规避原材料风险，预计加工费稳定在约在5000-6000元/吨。预计原材料铝占到公司的生产成本约70-80%，但认为铝价的大幅波动可能对公司不构成影响。预计公司铝型材的吨毛利约在2400元/吨左右，而铝板材吨毛利约在2000-2100元/吨。

　　栋梁新材母公司获得高新技术企业认证，母公司2009年-2011年获得15%的所得税优惠税率。预期未来公司可能会在铝型材和铝板材领域之外仍可能会寻求新的铝材加工项目。

　　公司2010年2月通过公开发行股票议案，计划发行部超过4000万股用于5万吨铝型材项目建设(项目计划总投资4.25亿元)，目前方案还在等待审批，增发价格目前仍未定。