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　　华泰联合 叶洮

　　公司今日公布2010年半年度业绩快报，上半年共实现营业收入24.49亿元，同比增长125.7%；实现营业利润3.46亿元，同比上涨2666%；归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元，同比增幅为1276%；实现基本每股收益0.28元/股，同比上涨1277%。

　　公司业绩增长符合预期。

　　报告期内公司各类产品价格稳步上涨，需求也明显回暖，公司销售收入和产品毛利率均大幅提高。季度环比来看，公司二季度营业收入与营业利润分别较一季度上涨39%和35%，而归属于母公司的净利润则环比提高74%。

　　钨主业发力致公司上半年业绩激增。

　　上半年随着国内外市场的回暖，以及国内钨供应层面行业集中度的不断提高，钨产品价格出现较明显上涨，其中钨精矿均价从一季度的6.5万元/吨上涨到二季度的8万元/吨。同时，下游需求的反弹对公司订单和开工率的提升刺激明显。而公司钨精矿自给率的稳步提高，以及各类钨深加工产品的拓展，对公司钨业务综合毛利率的积极作用也正在显现。维持前期盈利预测。考虑到下半年全球经济形势存在不确定性，我们认为公司主要产品产销情况或在二季度基础上有所放缓，但核心业务钨产品价格或将由于供应端结构的改善而得到一定支撑。我们维持2010-2012年盈利预测，分别是0.51元/股、0.61元/股和0.79元/股。

　　维持“增持”评级。

　　我们判断，钨行业已进入长期向上趋势，公司的钨深加工业务以及能源新材料业务前景值得期待。在稀土业务方面，我们认为公司未来有望成为福建龙岩地区稀土资源的整合者，从而在景气度不断提高的稀土市场占据一席之地。