宝钛股份：估值已具明显吸引力
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华泰联合 叶洮
公司7月19日晚发布业绩预减公告：经财务部门初步测算，预计2010年1－6月归属于母公司的净利润将比上年同期下降80%以上。上年同期归属于母公司的净利润31,526,443.65元，每股收益0.07元。
中期业绩低于预期。据公告测算，公司2010年半年度EPS约为0.014元，我们预测公司2010年全年EPS为0.16元，简单折算半年度EPS为0.08元，高于预减公告测算的半年度业绩。
股价已反应业绩下滑预期，当前估值已具明显吸引力。公司民用业务竞争激烈，盈利能力较弱直接拖累了整体业绩，但前期股价下跌已充分消化了业绩回落的影响。公司当前PB为2.2倍，处于历史相对低位，更显著低于可比上市公司平均3.4倍的PB水平，估值已具明显吸引力。
国际航空制造业复苏态势未改，出口业务有望改善。7月18日波音787在伦敦完成了美国之外的首次试飞，而公司也于近期修订了737客机的制造速度：到2012年要达到每月35%，而五月份宣布的是每月34%，现在的速度是31.5%。国产大飞机项目进展或超预期，公司有望直接受益。湖南博云新材公司近期与中国商飞公司签订了为C919飞机系列提供机轮、轮胎和刹车系统的意向书，此举表明国产大飞机项目正加速推进，作为航空钛材的绝对龙头，公司有望直接受益国产大飞机项目。
维持盈利预测，2010-12年EPS分别为0.16、0.65、1.18元。钛作为广义新材料，有望全面受益于战略性新兴产业规划。公司是国内钛材加工业的绝对龙头，享有领先的市场份额和较高的技术壁垒，产品存在向高附加值业务转移的预期，预计未来产能释放之际有望与行业景气回升形成共振，我们维持“买入”评级。
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