★★★★★登海种业(002041)：超试与先玉335比翼双飞

　　登海种业(002041)今日早盘股价高开高走振荡上扬，至收盘上涨9.56%，全日换手率2.75%。公司是玉米种子行业中的龙头企业，集研发、繁育和销售为一体，依托自身拥有的国家玉米工程技术中心，在自主创新领域有得天独厚的优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测分别为1.13元、1.70元、2.18元，对应的动态市盈率为47、31、24；当前共有16位分析师跟踪，4位给予“强力买入”评级，10位给予“买入”评级，2位给予“观望”评级，综合评级系数1.88。

　　公司2010年一季度实现营业收入3.43亿元，同比增长56.97%；营业利润1.78亿元，同比增长98.3%；归属于上市公司母公司的净利润1.1亿元，同比增长128%；实现基本每股收益0.63元，超出市场预期。

　　根据公司一季报披露的数据，登海先锋的利润大致为1.3亿元，为登海种业贡献利润6600万元。预期登海先锋2010年全年利润达到2.4亿元，同比增长33%。这样的预测仍属保守，因为2009年，登海先锋实现主营业务收入34058万元，同比增长45.02 %；实现净利润18537万元，同比增长53.9%。

　　公司两大品种先玉335和超试玉米表现突出：(1)先玉335目前处于快速推广期，今年一季度，先玉335批发价在某些地区已超过40元/公斤，而其新增6500吨产能也将在10年上半年释放；(2)超试玉米表现超市场预期，由于其高品质和按粒销售，价格上已接近先玉335，而毛利率也有望上升至60%，在其带动下，看到公司母公司的净利润净增2000万元，达去年同期的3倍。在两大优势品种盈利带动下，公司综合毛利率提升7.2个百分点，至68%，远远超过同类企业。天相投顾认为，拥有先玉335和超试玉米两大优势品种是公司的核心优势，这种优势将成为公司业绩的重要支撑，公司未来几年将进入高速成长期，

　　国金证券认为，作为我国第二大玉米主产区，黄淮海夏玉米区域市场容量足够支持登海超试3-5年的高速增长。预计到2015年，黄淮海种植面积增长17.24%，单产提高15%左右，届时超试系列在黄淮海市场的份额可能升至14%左右。从历史数据看，标志性品种在经历最初的2-3年导入期后，在随后的2-3年内种植面积会迎来爆发式增长。认为登海种业的超试系列具备了成为一个标志性品种的主要特征。给予公司“买入”评级。

　　风险提示：恶劣的天气环境、销售情况未达预期。

　　★★★飞马国际(002210)：实现供应链管理服务跨界发展

　　飞马国际(002210)今日股价低开高走，全天大幅震荡，至收盘上涨5.73%，全日换手率15.33%。公司专注于现代物流服务，是深圳市重点物流企业，获得中石油“西气东输管道工程优胜服务”称号，在东莞成功开发黄江塑胶物流园，以物流园驱动综合物流服务经营模式，吸引多家商家进驻，并在上海、苏州等地相继建立物流平台，从区域向全国、从石化行业向多行业发展。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测分别为0.29元、0.40元和0.51元，对应的动态市盈率为32、23和18倍；当前共有5位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，3位给予“买入”评级，综合评级系数1.60。

　　公司正积极优化业务结构，包括拓展能源类行业的供应链业务，发展塑化供应链业务，加强终端供应链服务，发展VMI精益物流业务，以及发展大型特种设备的综合物流服务业务及物流园业务，这将强化公司在供应链管理领域的竞争优势。2010年一季度营业收入同比大幅增长主要是公司业务拓展，特别是能源类供应链业务拓展所致。

　　公司2010年初正式开展能源品的贸易执行业务。具体业务流程是根据电厂、钢厂的实际需求采购煤炭和铁矿石等，通过公司掌握的物流网络配送到客户手中；采取“形式买断”的方式，但是通过合同对采购、销售价格和途中的运输成本进行约定，从而实现毛利率的锁定。煤炭方面的贸易执行业务主要分为动力煤和焦煤两块，上游是东南亚动力煤、蒙古国焦煤和国内动力煤，下游客户主要有大唐等国有大型发电集团和河北一带的钢厂。铁矿石方面，公司也是从蒙古国进口，再运至河北一带的钢厂。随着我国对进口资源品的需求日益增加和蒙古国资源品产量和交通设施的改善，公司的这一业务将保持强劲的增长趋势。

　　申银万国预计公司2010-2012年煤炭的业务量分别为300、500和700万吨，焦煤、动力煤、铁矿石和IT的贸易执行毛利率分别为6%、3%、4%和3%。由于能源业务的开展，贸易执行业务的营业收入在2010年将出现大幅度增长、质的飞跃，从5亿元上升至将近50亿元；2011-2012年，仍将实现40%以上的高速复合增长率；毛利率从以前IT业的仅3%左右也将逐步提升至4.5%以上。2010年进入能源行业将成为公司业绩增长的新起点。

　　银河证券预计2010-2012年公司每股收益分别为0.33元、0.42元和0.53元。随着行业环境的改善和业务结构的调整，在经历2008-2009年经营持续下滑后，公司2010年业绩有望实现快速修复。维持对公司“谨慎推荐”投资评级。

　　风险提示：贸易执行业务存在一定的杠杆效应，一旦风险发生对公司的经营影响很大。