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　　湘财证券 侯文涛 冯舜

　　投资要点：

　　公司发布2010半年报，略超预期。公司收入及利润上半年均创历史新高，实现营业收入34.05亿元，同比增长64.85%；实现净利润6.36亿元，同比增长143.51%。

　　平板玻璃继续维持高景气，房地产调控政策尚未波及。公司平板玻璃业务收入同比增长了75.6%，毛利率达到了37.56%，高于去年同期和全年的水平。主要原因有二，一是行业上半年延续了良好的市场态势，房地产调控政策尚未对平板玻璃的需求和价格产生负面影响；二是公司提高了高档浮法玻璃和超厚玻璃的产量，高附加值的产品进一步提升了盈利水平。下半年预计行业景气将有所回落，我们维持全年对平板玻璃业务的收入和毛利率预测。

　　工程玻璃低于预期，长期向好趋势不改。工程玻璃业务收入同比增长了11.54%，但毛利率下降至了29.54%。主要原因亦有二，一是国家对建筑节能的政策推广力度不强，使得节能玻璃的市场规模尚未完全打开；二是近半年以银为主的原材料价格上涨达25%以上，公司的生产成本提升较大。我们依然看好工程玻璃业务的发展，但是适当调降了公司此项业务今年的业绩。

　　太阳能达产迅速，扩产持续进行中。宜昌南玻1500吨/年的多晶硅产线和光伏科技公司50MW的晶硅电池生产线，目前产能利用率均达到了100%。宜昌南玻产线目前成本已经降至40美元/瓦以下，处于国内领先地位；其技改项目将于明年第二季度完成，届时产能可再增加500吨。这两项业务上半年收入在6亿元左右，全年可达13亿元的收入规模，而光伏科技后续50MW的扩产预计将在第三季度投产。

　　董事会决议通过后续扩产计划。公司通过了后续的太阳能规划，计划将硅片和电池组件产能在目前的基础上扩展到300MW，实现全产业链300MW的生产能力。预计未来三年公司的太阳能业务将实现50%以上的增长速度，随着产业链的贯通，太阳能业务的盈利能力也将获得提升。由于太阳能业务达产及扩产情况乐观，我们上调了此项业务的业绩预测。

　　维持公司“买入”评级。我们略为调整了对公司的业绩预测，预计公司2010~2012年EPS将达到0.57、0.76和1.03元，对应当前股价市盈率20、15和11倍，维持公司“买入”评级，目标价17.0元。