祁连山：上半年甘青水泥需求保持高速增长
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长江证券 刘元瑞 邹戈
事件描述：
水泥行业6月份数据公布，其主要内容为：
10年上半年，固投累计同比为38%、24%，其中6月当月同比为38%、29%；甘肃、青海水泥产量同比为32%、50%，其中6月份当月同比为38%、29%。
事件评论：
第一，上半年数据验证了我们的判断：甘青地区需求依然保持高速增长。
我们之前反复强调，甘青地区需求远未达到饱和，未来2-3年增长空间仍然很大。具体请见我们之前数篇报告，而从10年前6个月的固投、产量数据来看，我们的判断得到了验证。
第二，我们维持对公司的“推荐”评级。
考虑到新建余热发电和上半年收购宏达建材的并表，我们预计公司10-12年的EPS分别为1.300、1.762、2.279，对应的PE为11.45、8.45、6.53，在甘青地区的固定资产投资超预期的情况下公司估值有望得到修复，同时公司业绩和区域整合存在超预期，我们维持对公司的“推荐”评级。
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