一汽轿车：一汽集团整体上市迈出第一步
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国泰君安 陈锡伟
一汽轿车、一汽夏利发布公告，称收到一汽集团函告：一汽集团将进行主业重组改制，发起设立股份有限公司。
作为公司的控股股东，一汽集团拟将持有的一汽轿车、一汽夏利股权作为其主业资产的一部分出资到拟新设立的股份有限公司。这将导致一汽集团持有的一汽轿车、一汽夏利股权由拟新设立的股份有限公司持有，但公司的实际控制人不变，仍为国资委。
整体上市途径猜想。我们判断，既然已经成立了新股份公司，则新股份公司直接IPO的可能性更大些，即使是第二种途径，一汽轿车是更优的资产整合平台。具体对相关公司的受益程度，还要看整合途径以及换股价格等而定。
维持对一汽轿车、一汽富维的“增持”评级。对随着今后整体上市途径的日趋明朗，各相关公司的估值将得到合理体现，就推荐顺序而言，我们更倾向于基本面优良、估值有优势的公司，即使不考虑一汽集团上市预期，目前一汽轿车的估值也较安全(2010年PE12倍)。因此，维持对一汽轿车、一汽富维的“增持”评级，维持对一汽夏利的“中性”评级。
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