中国石化：上半年生产运营平稳 产量均增长
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湘财证券 王强 田蓓 冯舜
事件：公司在网站公布2010年上半年经营数据，我们对此评论如下：
点评：公司上半年主要产品产量同比、环比均实现增长公司2010年上半年生产运营平稳，主要产品产量都实现不同程度地增长，增长情况基本符合我们预期。公司2010年上半年原油生产平稳，天然气产量同比增长40.7%，主要源于普光气田投入生产运营，普光气田今年计划生产天然气40亿立方米。公司上半年原油加工量同比增长16.7%，主要源于福建炼化等新的炼油产能的投入；煤油产量大幅增长30%主要和上半年航空业表现好有关。
由于去年同期国内成品油消费低迷的低基数，公司上半年国内成品油总经销量增长约18%。公司上半年乙烯产量同比41%，尤其是2季度同比增长46%，主要是去年底福建炼化80万吨乙烯产能和今年初天津炼化100万吨乙烯项目投入的贡献；其他主要石化产品大部分同比增长，其中合成树脂和合成橡胶分别增长28.5%和18.6%，尿素2季度可能由于自然灾害等原因出现同比和环比下滑。
投资建议：我们预计中石化2010-2012年EPS分别为0.79/0.84/0.89元，估值已处于近十年相对低位，维持“买入”评级。
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