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　　银河证券 李国洪

　　1.事件：

　　公司7月20日公告，鲁西化工投资建设的年产16万吨三聚氰胺一期工程8万吨项目近期顺利投产，生产出合格产品。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)、公司从尿素转向多元化化工企业公司原有150万吨煤头尿素，即一厂40万吨(3套装置)、二厂45万吨(2套装置)、三厂20万吨(1套装置)，本部45万吨尿素(1套装置)，还有磷酸二铵20万吨。近期公司投资了48亿元在鲁西化工工业园新建了8万吨三聚氰胺(扩建后16万吨)，6万吨甲烷氯化物(扩建后12万吨)，10万吨DMF(扩建后20万吨DMF，中间产品二甲胺、三甲胺)，有机硅5万吨(扩建后20万吨)，粉煤气化30万吨尿素，6万吨甲醇，离子膜烧碱20万吨，另外还有危险品化学站和水库各一座。

　　鲁西化工工业园现占地面积2.5平方公里，具有合成氨、甲醇、尿素、烧碱、液氯、氯化苄、苯甲醇等十几种产品；已形成完善的园区内水、电、汽动力装置供应网络，并有足够余量可满足项目发展需要。具备了煤化工、盐化工以及煤化工和盐化工相结合综合延伸发展的条件。该工业园区位于东阿县城西部，北邻新聊滑路，距聊城火车站25km，距济邯铁路茌平站约30km。北距济馆高速公路25km，东距105国道5km，以公路运输为主，辅以铁路运输，交通十分便利。工业园建成后公司主要装置将在该园内，基本面随即发生了很大变化，从尿素转向多元化化工企业。

　　(二)、三聚氰胺消耗了过剩的尿素，延长了化肥产业链三聚氰胺用途十分广泛，是基本有机化工的中间产品，少数作为特殊医药原料，主要与甲醛缩合制成三聚氰胺－甲醛树脂。
成本估算(按生产一吨三聚氰胺计，人均工资福利30000元/年，蒸汽单价100元/吨；动力电0.5元/度；循环水0.2元/吨；仪表空气氮气0.3元/Nm3;管理费为工资福利的100%；项目按10年折旧；大修费为每年折旧费的50%；增值税为不含税销售收入的10%；其它小税为增值税的9%。