高德红外：军品大单助力发展
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银河证券 王家炜
高德红外主要从事红外热像仪产品的研发、生产、销售，在国内军、民品销售收入均排名第一，并已完成海外市场布局。
预计未来5年我国民用红外热像仪市场有效需求的年均增长率大约为20%，高于全球民用红外热像仪市场约15%的年复合增长率，并且，由于国内应用普及率较低，未来10年都将保持高速增长。
红外热像仪是发达国家及其他国家军队装备重点方向，全球军用红外热像仪市场一直以10%的稳定速度增长。2004至2009年我国国防费年复合增长率是17.81%，且国防费GDP占比远低于其它国家，存在发展空间。而红外热像仪也是我国科技强军的重点方向，目前普及率很低，潜在需求超过20万台，市场空间超过200亿元。
我国民用红外热像仪市场进入成长期，车载红外和视频监控将成为民用领域未来的增长点，目前已具备高增长潜力，而军用领域正处于快速成长期，即将展开爆发式增长。
我们注意到公司在2008年出口收入就达2.95亿元，2009年因为产能不足出口收入只有7822万元，同时2009年内销收入达到2.76亿元。在公司增购瓶颈设备、产能缓解之后，出口和内销均超过历史最好水平当是合理结果。
公司目前已经有5-6个定型产品，还有20-30个在研项目，2011年还将有更多产品定型。公司上半年在海外市场已获订单1.9亿元，再有去年延期订单，2010年将丰收，预计2010年营收增长将达到84.36%，盈利将增长74.06%。
公司2009年全面摊薄EPS是0.46元，预计未来三年EPS分别是0.80、1.04、1.28元，我们给予“推荐”评级。
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