贵研铂业：破茧成蝶展翅飞
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东方证券 刘卓平
贵研铂业：具备技术和规模优势的贵金属新材料企业。贵金属材料被称为“现代工业的维他命”，应用前景明朗。贵研铂业主要产品涉及贵金属环保及催化功能材料、贵金属高纯材料、贵金属信息材料和贵金属特种功能材料四大类，以及贵金属物件的综合回收利用业务，属于国家产业政策重点支持的高科技特种功能材料企业。剥离镍业务后，公司专职从事贵金属材料的研究和生产业务，为公司做大做强贵金属材料清除障碍。
贵金属功能材料进入收获期。随着募投项目的投产，贵金属功能材料业务进入收获期。目前公司的贵金属功能材料加工能力约为150吨，2009年的销量为95吨，2010年计划100吨。
汽车尾气催化剂实现突破，后续空间依然很大。公司催化剂已经实现突破走上正轨，2009年催化材料贡献收入占比27.54%，毛利4971万元占比41%，成为公司最大收入和利润来源。在低碳经济背景下，随着营销和品牌推广，催化剂业务仍有很大的增长潜力。
贵金属二次资源利用前景广阔。贵金属二次资源利用基本完成布局，贵研资源(永兴)主要从事二次资源回收，贵研资源(易门)将建设贵金属二次资源利用产业化项目，设计规模为处理回收5吨左右贵金属。贵金属二次资源利用受政策支持，前景广阔。
受益于新兴产业扶持政策，给予“推荐”。预计2010-2012年每股收益分别为0.68元、0.85元、1.13元。贵金属功能材料属于高科技新材料领域，受益于新兴产业振兴政策支持。公司已经实现破茧成蝶，迈入稳定扩张时期，发展前景乐观，给予“推荐”评级，6个月目标价30元，建议持续关注。
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