回天胶业：净利润同比增长60% 业绩符合预期
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东兴证券 杨若木
事件：
公司中期净利润预计约4000万元--4300万元，较去年同期增长60%—75%，基本每股收益约0.60元—0.65元，较去年同期增长20%—30%。
评论：
积极因素：
公司主导产品销量的大幅增长。2010年上半年，公司主营业务发展良好，主导产品销售额较去年同期大幅度增长；同时公司产品结构进一步优化，毛利率略有提高。公司上半年受益于高铁建设订单超预期，达到1500吨、新能源用胶量的增长、汽车行业销量的大幅增长等因素的影响。
2010年上半年公司收到省政府上市奖励资金，导致公司净利润增长。
原材料价格开始回落。主要原材料DMC的价格已经从24000元/吨回落至22000元/吨，MDI的价格已经从17000元/吨，回落至15000元/吨。
业务展望：
最近三年将会是新建产能的释放期。2008年有机硅胶粘剂拥有2,975吨产能，新项目建成投产已经后再加上5000吨，使产能达到7,975吨。聚氨酯胶粘剂2008年拥有400吨产能，募集资金项目建成后将增加5000吨产能。预计新建产能从2010年开始释放，到2012年将会实现满产。公司近期公告再建设3000吨聚氨酯项目预计2012年投产。
盈利预测：我们预计公司10-12年的每股收益分别为1.20元、1.75元、2.11元。
投资建议：目前价格为59.00元，对应的10年的市盈率为50倍，基本上与化工行业的平均市盈率相符，给予“推荐”评级。
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