山东海化：盐化遇阻石化待破题
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东北证券 王伟纲
投资要点：
公司是我国最大的纯碱生产商，也是最大的盐化工业生产商之一，公司具有年产230万吨纯碱的生产能力。
2009年，由于纯碱价格大幅下跌，导致公司业绩出现较大亏损。
我国纯碱行业已经处于供大于求的状况，产能利用率仅83%，行业景气度短时间内很难有较大改观。
目前，公司的最终控股股东是中海油，在集团层面已经开始大力扩展石化产业，这些石化资产能否进入上市公司对公司今后的发展具有重大影响意义。
基于公司的基本面逐步向好，以及集团资产的注入预期，给予公司股票30倍P/E是合理的。因此，公司股票的市场价格在6.00元左右较为合理，对应2010、2011年预期P/E值分别为35.29倍和30.00倍。维持对公司股票“中性”的投资评级。
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